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瑞士面临温和通缩压力
12月生产者价格指数同比下降1.8%，1月消费者价格指数仅微增0.1%，市场对瑞士央行可能降息保持警惕。制造业活动疲软，12月采购经理人指数为45.8，加剧了经济逆风。不过避险资金流预计将对瑞士法郎形成支撑，使欧元兑瑞郎汇率维持在0.92左右。
经济数据揭示隐忧
从瑞士国内经济背景看，市场定价表明未来数月瑞士央行存在将利率重新降至零以下的风险。12月生产者价格指数同比下跌1.8%，预示该国面临通缩风险。上周公布的1月消费者价格指数同比涨幅仅为0.1%，虽符合预期且勉强维持在正值区间，但上行势头极为脆弱。
12月制造业采购经理人指数令人失望地录得45.8，直观反映出经济面临的阻力。鉴于瑞士央行每年仅安排四次政策会议，下一次会议需待3月19日召开。在去年12月会议上，央行基于政策利率维持0%的假设，预测瑞士消费者价格指数在整个预测期内将保持在0%-2%的价格稳定目标区间内。
避险需求支撑货币
考虑到当前欧美贸易紧张局势升级可能对瑞士经济造成负面影响，政策制定者可能转向更温和的立场。即便如此，即使在此情境下，避险资金流仍将持续为瑞郎提供坚实支撑。我们维持欧元兑瑞郎三个月汇率预期为0.92。
