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2025年10月下旬，加密市场的低迷已成为行业新闻的主旋律。数字资产不仅表现逊于股票市场，甚至对宏观利好也无动于衷——若在以往周期中，这些利好本应推动比特币和以太坊大幅上涨。
分析师解析市场疲软成因
加密货币交易员兼分析师迈尔斯·多伊彻撰文阐述了当前市场疲软的原因及潜在转机。他指出多重因素共同作用：从"数字资产信托清算"到ETF需求枯竭。尤其值得注意的是，10月10日的暴跌对市场造成了心理和实质的双重打击，这成为"持续数周跑输股市后的致命一击"。做市商仍在平仓，散户纷纷离场，持续的负面情绪抑制了短期复苏的可能。多伊彻认为，这些动态叠加导致加密市场格外脆弱。
数字资产信托承压
多伊彻指出，数字资产信托(DATs)开始面临压力是市场疲软的重要因素。ETHZilla上周抛售了约4000万美元的ETH，Sequan Bitcoin Treasury则出售了1.1亿美元的BTC。虽然MicroStrategy等主要参与者按兵不动，但当小型DATs开始减持避险时，仍会在订单簿中引发连锁反应。做市商察觉这种犹豫后，为避免损失扩大也会同步减仓，最终导致价格持续承压。
ETF资金流向逆转
曾被视为机构采用典范的ETF资金流现已急剧逆转。仅10月29-30日两天，现货比特币ETF净流出就达近10亿美元。富达、贝莱德和Ark Invest领衔出逃，创下BTC ETF推出以来最糟糕纪录。以太坊ETF同样惨淡，连续三日遭遇数亿美元资金外流。这种需求枯竭表明，机构参与者正在观望，不确定十月的下跌是短暂回调还是长期避险的开始。
10月10日的黑色星期四
该日暴跌注定载入加密史册。比特币在创下126,000美元历史新高数日后，数小时内暴跌超14%，拖累以太坊跌破4000美元关口，中小市值代币更遭血洗——190亿美元市值瞬间蒸发。网络拥堵导致以太坊手续费飙升，主流交易所出现故障，甚至核心稳定币也短暂脱钩。对市场情绪的致命打击不仅是价格崩盘，更是加密资产展现出高杠杆科技股般的脆弱性，而非抗跌避风港。
散户大规模投降
最关键的是散户的集体溃退。即便最坚定的交易者也在十月选择离场，加密交易量锐减，社群讨论沉寂，投机泡沫消散。彭博指出，山寨币市值较历史周期均值缩水8000亿美元，反映出投资者撤离和高风险代币流动性枯竭。随着做市商持续清算水下头寸，加密价格阴跌不足为奇，尤其在ETF需求失去支撑作用后。
转机可能一夜而至
但多伊彻强调，市场可能瞬间转向。"一次真正的BTC拉升"将立即扭转叙事，正如八月买盘回归带动情绪飙升那样。历史表明，加密资产与股市脱钩后往往会出现周期性补涨。若条件具备，市场仍存最后冲刺新高的可能。当前蛰伏期反而提供了研究良机，建议关注x402、智能代理、机器人、真实世界资产(RWAs)和预测市场等潜力赛道。当他人因沮丧或自满而忽视时，最佳收益往往诞生于市场错位期。
值得注意的是，彭博和芝商所的技术分析显示，若资金回流、波动率收敛且宏观风险降低，BTC(其次是ETH)仍可能重拾领导地位。2025年的"失望十月"生动演绎了情绪、流动性和杠杆如何左右加密市场命运。当前新闻虽充满痛苦与不确定性，但当比特币重新施展其不可预测的魔力时，新一轮轮动的种子已然埋下。在市场低迷期，正是投资者潜心研究的黄金时机。
