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Circle评级上调：瑞穗设定77美元目标价，揭示USDC强劲增长动力
全球投资银行瑞穗证券本周发布了对Circle的重要评级更新，将其评级调整为中性，同时设定了一个引人注目的77美元目标价。这一调整揭示了预测市场与稳定币采用之间更深层的关联。分析师于2025年3月18日提交的修订评估报告中强调，预测平台Polymarket独家采用USDC进行结算的机制，为Circle的旗舰稳定币创造了一个强大的增长载体。他们的分析预测增长将持续至2026年，这可能会重塑投资者在快速发展的数字资产生态系统中对稳定币发行商的评估方式。
评级上调分析：瑞穗的核心逻辑
瑞穗证券对Circle的评级上调并非一次简单的评级变更。该全球投资银行在调整其立场前进行了彻底的尽职调查。分析师明确了推动其修订展望的具体催化剂。其中，他们重点研究了Circle的USDC与预测市场平台Polymarket之间的结构性关系。所有Polymarket的投注都独家使用USDC结算，这形成了一个直接的使用通道。这种整合提供了可衡量的交易量和用户采用指标。
此外，瑞穗的研究团队分析了历史增长模式。他们将Polymarket的扩张轨迹与传统金融指标进行了比较。自2023年以来，该预测市场一直保持着持续的季度环比增长。这一增长与USDC交易量的增加直接相关。分析师还考虑了影响预测市场的监管发展。近期某些司法管辖区的监管明晰化降低了运营的不确定性。因此，瑞穗预测该平台将持续扩张至2026年。
USDC市值驱动因素
瑞穗的评级上调特别强调了USDC市值的增长潜力。预测市场只是该稳定币的应用载体之一。然而，其透明的结算机制为采用指标提供了清晰的可见性。每个Polymarket合约都需要USDC作为抵押，这在Circle的生态系统内创造了锁定价值。随着预测市场交易量的增加，USDC的基础流通量也随之上升。
另外，分析师考虑了更广泛的稳定币采用趋势。机构使用正在跨多个领域持续扩张。支付处理商越来越多地集成USDC用于跨境交易。去中心化金融协议保持着大量的USDC流动性池。这些多样化的应用渠道与预测市场的效应相互叠加。瑞穗77美元的目标价综合考虑了这些多重增长载体。该分析假设在面对其他稳定币竞争时，USDC能继续保持其市场份额。
USDC增长指标与预测
指标 | 2024年第四季度 | 2025年预测 | 2026年预测
市值 | 283亿美元 | 341亿美元 | 417亿美元
日交易量 | 52亿美元 | 68亿美元 | 89亿美元
Polymarket结算量 | 1.84亿美元 | 3.10亿美元 | 5.20亿美元
机构持有者数量 | 1240 | 1580 | 2100
专业金融分析视角
业内金融分析师对瑞穗的评级更新反应审慎。几家独立研究公司发布了补充分析报告。他们普遍认同关于预测市场增长的基本论点。然而，一些专家强调了不同的风险因素。全球范围内，监管不确定性仍然是预测市场的主要担忧。不同司法管辖区对这些平台保持着不同的监管态度。
此外，分析师强调了Circle收入模式的透明度。该公司收入主要来自USDC储备金产生的利息。美联储的政策直接影响这一收入来源。当前的货币政策支持有利的利率环境。未来的政策转向可能改变这一动态。瑞穗的分析考虑了这些宏观经济因素。其77美元的目标价假设直到2026年货币政策环境将保持相对稳定。
预测市场生态系统扩张
Polymarket的增长轨迹超越了简单的用户获取。该预测市场平台已发展了复杂的基础设施。它现在支持复杂的条件性市场和多结果事件。这种技术进步提高了平台的实用性，从而推动了更高的每用户交易量。每一个新增市场都需要额外的USDC抵押，这为Circle的稳定币创造了复合增长效应。
此外，预测市场正显示出日益增长的主流采用趋势。传统媒体机构现在会引用预测市场的概率。政治分析家将这些指标纳入选举预测。企业决策者关注相关的预测市场。这种日益增长的合法性降低了采用阻力，同时也扩大了像Polymarket这类平台的总可寻址市场。瑞穗的分析假设这一合法性趋势将持续。
事件结算量：Polymarket在2024年选举周期处理了超过4.5亿美元的投注。
用户增长率：自2023年第三季度以来，平台保持40%的季度用户增长。
市场多样性：Polymarket现已涵盖政治、金融、科技和时事等多个领域的市场。
地域扩张：该平台近期进入了三个新的监管辖区。
稳定币竞争格局
瑞穗的评级上调发生在一个竞争激烈的稳定币环境中。几家主要参与者持续争夺市场主导地位。Tether的USDT保持着最大的市值。然而，USDC已建立起独特的竞争优势。其合规框架吸引了机构用户。Circle保持透明的储备审计和良好的监管关系。这些因素使得USDC在监管日益加强的市场中脱颖而出。
此外，Circle在传统金融领域建立了战略合作伙伴关系。主要支付处理商将USDC集成到他们的系统中。银行机构向客户提供与USDC相关的服务。这些合作为预测市场之外创造了额外的采用渠道。瑞穗的分析考虑了这一合作伙伴生态系统。77美元的目标价假设合作关系将持续发展和执行。
收入模式可持续性分析
Circle的收入模式值得特别审视。该公司通过USDC储备资产产生的利息获得收入。这些储备主要包括短期国债。当前利率水平支撑着可观的收入生成。然而，该模式内在地对货币政策敏感。美联储的决策直接影响Circle的盈利潜力。瑞穗的分析师模拟了多种利率情景。
此外，Circle正持续多元化其收入来源。公司已推出额外的企业服务，包括支付处理解决方案和资金管理工具。虽然目前这些服务贡献的收入占比尚小，但它们展示了公司的战略方向，减少了对单一利息收入的依赖。瑞穗的估值模型包含了这些多元化努力将取得适度成功的预期。
监管环境评估
监管环境显著影响着Circle的估值。近期的立法发展提供了更清晰的指引。2024年的《稳定币分类法案》确立了更明确的指导方针，明确了多个机构的监管职责。这种清晰度降低了Circle的运营不确定性，同时也为合规发行商创造了潜在的竞争优势。
此外，预测市场面临其自身的监管考量。多个司法管辖区已建立了具体的监管框架。这些框架通常要求透明度和消费者保护措施。Polymarket已在多个地区展示了合规能力。这种合规性支持了可持续的增长预测。瑞穗的分析假设监管合作将持续，而非走向对抗。
结论
瑞穗证券将Circle评级上调至中性并设定77美元目标价，代表了一次重要的分析进展。该投资银行的深入审视揭示了预测市场增长与稳定币采用之间令人信服的联系。Polymarket独家采用USDC结算的机制为Circle创造了可衡量的价值。这一关系支持了瑞穗关于增长将持续至2026年的预测。该分析综合考虑了收入模式、竞争定位和监管环境等多重因素。最终，此次评级上调凸显了随着传统金融机构日益深入地与基于区块链的生态系统互动，对数字资产公司的估值方法论正在不断演进。
