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比特币在3月首周以“喘息”模式开局
尽管中东地缘政治风险再度升温，但在周末低流动性市况下，比特币仍避免了剧烈波动，维持在6.5万美元支撑线附近。本周市场焦点围绕伊朗军事紧张局势及其对油价和通胀的潜在传导效应。交易员普遍认为，短期内“恐慌性抛售”相对有限，但同时，更长周期内看向4.5万美元的看跌情景也重新浮现。另一方面，美国现货比特币ETF资金流出现回暖迹象，机构供需是否已触底成为市场关注点。
根据市场数据显示，在伊朗冲突消息传出后，比特币一度跌至6.3万美元附近，录得初期反应的高点，但随后反弹并收复了大部分跌幅。考虑到传统金融市场在周末休市导致流动性薄弱，市场普遍解读为“恐慌性”抛售并不严重。
交易员CrypNuevo表示，若局势升级为流血冲突，他将在6万至6.1万美元区间买入比特币，押注紧张局势会缓解。他认为未来几天市场的关键催化剂更可能是“局势缓和”而非“扩大”。他特别指出，长期冲突可能给美国前总统特朗普带来政治压力。若霍尔木兹海峡封锁时间延长，将推高油价，进而可能推升美国消费者价格指数，增加中期选举前的通胀压力，“这种情景并不符合美国政府的利益”。
另一位交易员Crypto Tony则将6.2万美元视为潜在的买入区域。与此同时，部分分析警告在下跌趋势中“三角收敛”模式可能重演。交易员BitBull称，比特币此前已重复类似模式：先拉升至7.4万美元以上“诱多”，随后可能出现大幅下跌。
短期来看冲击有限，但更长周期图表上的看跌前景较为明显。独立分析师Filbfilb指出，在周线图上，若收盘价跌破特定“波段”，历史上曾多次出现40%至50%的深度回调；当前结构仍为进一步下跌留出了空间。他提出的波段参考价位约在4万至4.5万美元区间。虽然Filbfilb未完全排除5万美元附近技术性反弹的可能性，但他认为价格再度触及波段下沿，显示趋势已经转弱。
衍生品市场指标亦释放警戒信号。Filbfilb指出，“未平仓合约增加而价格下跌”的现象正在出现，这与空头头寸增加的典型熊市特征相似。若市场参与者更积极地押注短期下跌，比特币的波动性可能滞后放大。
本周美国重要通胀数据发布较少，宏观市场的目光预计将更集中在中东局势与油价上。据报道，伊朗相关事件后，WTI原油价格周一一度上涨7%，亚洲股市开盘走低。美国前总统特朗普在电视讲话中表示，针对伊朗的军事行动可能持续长达一个月。他强调作战行动将继续全面进行，直至所有目标达成。
不过市场冲击被认为处于“受控水平”。交易公司QCP Capital分析称，消息传出后约有3亿美元多头头寸被清算，但与2月初的无序去杠杆化阶段相比规模有限。强制抛售规模不大，暗示近几周仓位已显著减轻。市场分析频道The Kobeissi Letter也强调应忽略噪音，警惕过度恐慌，并指出“这并非世界大战”。QCP Capital补充道，即使在2025年6月伊朗相关不确定性升高时，比特币价格在短暂波动后仍延续了原有上升趋势。当然，“本次袭击规模远大于去年”，但仅从价格走势看，类似历史模式可能重演。
核心变量在于油价是否会向物价传导。霍尔木兹海峡是全球原油运输的关键通道。The Kobeissi Letter称，若霍尔木兹海峡完全封锁，油价可能突破每桶100美元，并推动美国CPI通胀升至约5%。交易研究机构Mosaic Asset Company也在通讯中指出，“油价飙升对通胀预期有重大影响”，根据美联储研究，油价每上涨10美元，整体通胀将上升0.20个百分点。同时警告称，如同2022年俄乌战争初期，地缘政治不仅会推高油价，能源及原材料领域的结构性供应限制也可能加剧涨势。
最终，中东不确定性持续越久，市场对美国降息的预期就可能越推迟。通胀升高将延缓美联储政策转向，这也会对包括加密货币在内的风险资产流动性流入构成压力。根据CME集团利率观察工具，市场对3月美联储会议降息的概率预期仅为4.4%。
在价格盘整之际，机构资金面出现变化迹象。美国现货比特币ETF上周连续三个交易日实现净流入，总流入额超过10亿美元。尽管周五出现2750万美元净流出，但按英国投资公司Farside Investors统计，该规模被归类为“不大”。链上分析机构撰稿人Amr Taha表示，近期市场显示比特币在投资者类型间的流动方式出现有意义的变化信号，并将此轮资金流入评价为“自去年10月以来首次‘显著’积累”。他补充道，历史上ETF需求增长往往对价格有利，而需求减少则常伴随价格走弱。
从长期视角看，有分析认为“换手”正在进行。EMJ Capital创始人Eric Jackson表示：“每个周期，弱势的短期投资者都会被洗出，其位置由更长期的资本填补。2017年散户在2万美元卖出，2021年基金在6.9万美元卖出，如今在6.3万美元附近卖出的可能是ETF配置方。”他将近期ETF投资者的资金外流描述为长期看涨趋势中的“净化过程”。
比特币短期内很可能继续在伊朗相关消息流、油价波动以及ETF资金流入持续性之间寻找平衡。尽管短期波动受到抑制，但由于长期图表发出的警告与宏观变量的方向相互矛盾，3月首周的市场可能呈现“慰藉与警惕”并存的局面。
