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比特币长期持有者行为出现微妙转变
根据加密货币分析平台基于供应调整后币天销毁指标的研报，比特币链上数据显示长期持有者行为正在发生微妙而重要的转变。虽然单纯的价格走势可能无法完全反映这一变化，但历史模式表明该指标往往预示着市场状态的重大转变。
供应调整CDD指标揭示的持有模式
供应调整后CDD指标通过衡量长期沉睡币的流动情况，同时对比特币流通供应量进行校准，相比原始币天销毁数据能更清晰地反映长期持有者行为。采用7日指数移动平均线平滑处理后，该指标能有效区分建设性分布和防御性避险行为。
在2020年末至2021年初的牛市阶段，供应调整CDD的扩张与价格强势上涨同步呈现。长期沉睡币在行情走强时被激活，但价格结构仍保持韧性。这种组合反映出健康的市场轮动——在充足需求支撑下，长期持有者逐步释放持仓而未破坏整体趋势。
指标压缩期与市场冷却信号
随着2021年中市场动能衰退，该指标进入 prolonged 压缩阶段。长期持有者的支出活动急剧减少，表明资产重回沉睡状态。历史上此类压缩周期往往与市场调整阶段重合，此时市场信念减弱但尚未引发大规模抛售。
这种行为暗示长期持有者不再积极趁势减持，而是在宏观不确定性加剧和风险偏好减弱的背景下转向观望。图表清晰显示这一阶段，持续的低位读数在下跌行情中形成坚实基底。
指标异动背后的熊市信号
2021年末至2022年初出现了显著转变。与此前牛市扩张不同，此期间供应调整CDD的飙升伴随着价格结构的恶化。指标攀升后往往引发进一步下跌，表明长期持有者的抛售已无法被市场需求有效吸收。
在此背景下，CDD读数升高反映的是下跌行情中的被动减持，而非有序获利了结。历史数据显示这种模式往往强化熊市延续，而非预示市场复苏。
指标当下的警示意义
分析报告强调需结合市场背景解读供应调整CDD指标。在强势行情中指标升高通常确认健康轮动，而在流动性收紧环境中类似飙升往往预示下行风险加剧。
监测长期持有者重启的支出活动能否被市场有效吸收，或是再度转入沉寂，对判断当前市场状态至关重要。现有结构表明投资者应更关注价格对持有行为变化的反应程度，而非孤立关注指标波动。
核心结论
比特币供应调整CDD指标清晰展现了长期持有者在不同市场环境中的行为演变。历史证明该指标能有效区分建设性分布与避险抛售。虽然其本身不具价格预测功能，但为判断市场处于健康轮动还是防御转换提供了关键依据。
当前数据强化了一个核心认知：市场对长期持有者活动的消化能力，与活动是否发生具有同等重要的参考价值。
