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去中心化金融收益平台Pendle将逐步废除原有治理代币vePENDLE并引入新模型sPENDLE
该平台表示，此次结构改革旨在吸引更多用户。Pendle计划于一月中旬推出新的治理代币“sPENDLE”，并从本月29日起停止原有vePENDLE的锁定功能。随后，平台将对用户现有vePENDLE持有量进行快照记录，并开始逐步向新型代币转换。sPENDLE的质押功能将于23日激活。
新旧模型更迭：提升用户友好度与互操作性
Pendle对此番治理结构改革解释道：“vePENDLE模型存在流动性不足、扩展性有限以及过度复杂等阻碍采用的根本性局限。sPENDLE是在不降低流动性与互操作性的前提下，提升用户友好度的下一代模型。” sPENDLE采用“流动质押代币”形式，用户可将其作为抵押品存入以获取手续费收益和治理权限。用户需经过14天的解除质押期方可取回代币，若支付5%的手续费亦可即时提取。这替代了原vePENDLE模型中最受诟病的“长期锁定结构”。
特别值得注意的是，sPENDLE的设计不同于以往，支持转让并可与其它协议联动，目前已规划与多种去中心化金融平台进行集成。该模型还支持“再质押”功能，允许用户将存入的资产在多个平台中重复利用，预计将显著提升用户的资金利用率。
简化参与机制，优化收益分配
Pendle指出：“vePENDLE的设计初衷是引导长期承诺，但其结构实际上导致只有少数专业用户能够充分利用系统。” 平台透露，仅在2025年便产生了3700万美元的收益，但几乎所有奖励都集中在部分用户手中。此外，在sPENDLE体系中，复杂的“每周投票参与”系统也将得到简化。以往用户需每周对平台提案投票才能获得奖励，而未来只需在“Pendle协议提案”投票时参与即可维持奖励资格。若无投票事项，奖励资格将自动延续。
在此新结构下，Pendle计划将协议收益中最高80%的部分用于回购PENDLE代币，并再次将其作为奖励分配给治理参与者。根据行业数据，Pendle目前总锁仓价值约35亿美元，在去中心化金融平台中排名第13位。尽管平台增长势头强劲，但复杂的代币经济结构始终是用户拓展的障碍。
战略转向：应对市场变革
Pendle引入“sPENDLE”被视为一项战略转型，旨在获取更广泛的用户基础，并引导他们更便捷地参与平台。在去中心化金融市场向用户体验为中心转型的背景下，Pendle的结构改善将对行业产生何种影响备受关注。PENDLE的代币经济改革案例，典型地展示了代币结构的灵活性与用户体验对投资者流入的巨大影响。因复杂锁定结构导致奖励仅集中于部分专家的vePENDLE体系，最终被更具流动性和灵活性的sPENDLE所取代。
投资者如今不应仅关注利率，更需从结构与设计层面判断收益的可持续性。这不仅关乎“价格是否会上涨”，更在于分析“其为何不得不涨的结构性原因”。
