挪威主权基金在科技股热潮中创下史上最大收益……对比特币的间接敞口亦显著扩大

挪威主权财富基金2025年业绩创纪录

挪威政府全球养老基金在2025年实现2480亿美元收益，其管理资产规模随之扩大至约2.2万亿美元。作为全球最大的国有投资者之一，该基金受益于美国科技股和金融股的强劲表现，获得了丰厚回报。

此轮业绩的核心驱动力来自美国股市的上涨。该基金持有英伟达、苹果、微软等美国大型科技公司的可观股份，其金融股持仓比例也较高。2025年，市场对人工智能的预期反映在股价中，同时利率下调阶段与稳健的企业盈利相结合，推动了以大型股为主的收益增长。

该基金首席执行官尼科莱·坦根解释称，对人工智能的乐观情绪、利率下调以及稳定的企业盈利支撑了收益率。与此同时，基金继续推进投资组合多元化，扩大了对可再生能源基础设施、债券等固定收益资产以及房地产的投资。

该基金由挪威央行下属的投资管理机构负责运营。其代表挪威国民投资于股票、债券、房地产及可再生能源基础设施等领域，目前持股分散于60多个国家超过7200家企业，覆盖范围广泛。

投资组合中的比特币间接敞口

值得关注的一点是，该基金的投资组合拥有“比特币间接敞口”。运营机构并未声明直接持有比特币，但其持有的比特币相关公司的股份，使其投资结果在某种程度上与比特币价格波动相关联。不过，相对于总资产规模，这一敞口的比重据悉“极为微小”。

根据相关研究机构的数据，该基金的比特币间接敞口在2025年一年内增长了149%。增长背景主要是持有了与比特币生态系统相关的多家上市公司股份。

分析认为，该机构的加密货币相关敞口实质上以比特币为核心。由于几乎未持有专注于其他加密货币的企业的重要股份，可以说其是通过比特币相关的金融与基础设施企业间接参与市场，而非涉足其他代币。

市场注意到，即使这类全球最大规模的国有基金不直接购买比特币，通过持有相关公司的股份，其比特币风险敞口也可能增加。未来，利率走向、大型科技公司业绩以及比特币被传统金融体系接纳的速度相互作用，这种“间接敞口”会扩大到何种程度，正吸引着市场的关注。

市场启示与投资能力要求

该基金即便不直接购买比特币，也通过增持相关上市公司股份来扩大“与价格波动联动的间接敞口”，这一事实为市场提供了重要的启示。

如今，投资者不应再局限于“买了比特币”或“没买比特币”的简单区分，而需要具备剖析能力，理解是通过何种企业、何种财务结构、何种盈利模式接触到比特币风险敞口的。由于大型科技股涨势、利率下调阶段、稳健业绩等宏观环境主导着收益率，能够同时读懂“宏观森林”与“企业及代币结构之树”的能力，正成为核心竞争力。