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市场压力正在积聚
另类融资方式兴起
尽管符合技术标准，Strategy（前身为MicroStrategy）仍被标准普尔500指数拒之门外。
摩根大通分析师警告称，这表明市场对比特币基金类公司持谨慎态度。
指数委员会的决定不仅影响Strategy公司，也波及类似加密货币财库企业。
其他指数提供商可能会重新考虑是否纳入加密货币财库公司。
市场显现"疲态"，股价下跌且融资活动放缓。
标准普尔500指数委员会的决定
标准普尔500指数委员会近期决定拒绝Strategy公司加入这一享有盛誉的指数，在加密货币行业引发涟漪效应。摩根大通分析师指出，尽管该公司在技术上符合所有准入标准，这一拒绝仍意味着"对加密货币财库的打击"。
上周，标准普尔500指数委员会行使自由裁量权将Strategy排除在指数之外。这一举动引发了对那些将资产负债表转为大量比特币持仓的公司未来发展的质疑。
由董事总经理Nikolaos Panigirtzoglou领衔的摩根大通分析师团队在周三的报告中强调，这一拒绝不仅影响Strategy公司，也波及最近几个月涌现的众多类似企业。分析师指出，该决定表明主要指数对主要作为比特币基金运作的公司持谨慎态度。
作为最大的上市加密货币财库公司，Strategy此前已加入纳斯达克100指数、MSCI美国指数、MSCI世界指数和罗素2000指数等主要基准指数。这些纳入对其股票表现起到关键推动作用。
摩根大通报告指出，被标准普尔500指数拒绝意味着"比特币进入机构和零售投资组合的这一间接渠道可能已达极限"。这一发展可能对加密货币财库业务产生深远影响。
市场压力加剧
分析师指出一个更令人担忧的风险：其他已经纳入Strategy或类似加密货币财库公司的指数提供商可能会效仿标准普尔500的做法。这将进一步限制这些公司进入更广泛投资组合的机会。
标准普尔500的拒绝决定出台之际，其他压力也在不断累积。有报道称，纳斯达克已开始要求持有大量加密货币的公司，在发行新股为追加购买融资前，需获得股东批准。
Strategy公司最近也放弃了一项先前承诺。该公司曾保证不会以低于2.5倍的市净率发行股票，但上个月放弃了这一承诺，显示出根据市场状况调整财务策略的迹象。
加密货币财库公司的股价和融资活动都显现出明显的市场疲态。摩根大通报告指出，近几个季度股票发行量急剧放缓，表明投资者热情正在减退。
另类融资方式兴起
虽然这些公司仍在继续发行债券，但风险溢价不断上升，显示出贷款机构日趋谨慎。一些企业财库已转向更复杂的融资结构以延续其商业模式。
这些替代方式包括比特币抵押贷款、代币关联可转换债券和结构化支付。但摩根大通分析师警告称，市场对这些模式的怀疑态度正在加剧。
报告指出，资本可能会从资产负债表驱动的财库公司转向拥有实际运营业务的加密货币企业。这包括从运营中获得收入而非主要依靠持有数字资产的交易所和矿企。
标准普尔500指数委员会的拒绝决定似乎反映了市场对主要商业模式围绕持有加密货币而非传统业务运营的公司的广泛担忧。
这一决定出台之际，许多投资者对该领域交易拥挤和表现疲软感到担忧。这种市场情绪转变可能会重塑未来以加密货币为重点的公司如何构建其运营和资产负债表。
Strategy的股票历史上曾受益于被纳入指数，这使得比特币敞口得以进入主要投资基准。标准普尔500的拒绝可能标志着传统金融如何看待和接纳加密货币财库业务的一个转折点。
