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比特币仍是加密货币的心理锚点
尽管数字资产领域创新迅猛，加密货币市场的结构仍与比特币价格走势深度绑定。银河数字首席执行官迈克尔·诺沃格拉茨指出，比特币始终是投资者进入加密领域的首购资产，也是多数大型投资者的核心持仓。这种特殊定位使其对市场心理产生超常影响力——当比特币上涨时，信心会蔓延至整个生态；当其走弱时，风险偏好则会迅速收缩。在诺沃格拉茨看来，这种动态关系已深深植根于当前投资者的资产配置逻辑中。
流动性仍呈自上而下传导
诺沃格拉茨强调，进入加密领域的机构资金通常以比特币为首选，以太坊次之。这些资金流入构成了流动性基础，最终支撑其他小型替代资产。由于这种结构特性，市场情绪始终高度关联。即使个别项目基本面良好，比特币的剧烈下跌仍会引发广泛抛售。2025年末的市场数据持续印证这一规律，大小代币的价格波动始终保持着紧密联动。
脱钩需建立独立估值体系
诺沃格拉茨认为，加密货币市场要走向成熟，各类资产必须形成差异化的应用场景和独立估值框架。投资者应当能够直接评估代币价值，而非先被动接受笼统的“加密叙事”。他预估这一转型仍需数年时间，待基础设施网络、应用生态和用户规模发展到足以支撑独立资本配置决策时，市场结构方能实现根本转变。
比特币地位无可替代
诺沃格拉茨将比特币称为“独一无二的存在”，强调其在数字资产领域作为价值储存手段的特殊性。这使其与索拉纳等主要承担去中心化应用底层设施的平台形成本质区别。尽管新兴公链和山寨币ETF不断涌现，市场结构仍未发生根本性变革。当前比特币始终扮演着整个加密生态的流动性引擎、情绪风向标和心理坐标，诺沃格拉茨认为这一主导地位将延续至行业完全成熟之日。
