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当稳定币主导监管头条，代币化逐步接近制度现实
将传统资产上链的实际工作正在后台悄然推进。Vertalo创始人兼首席执行官戴夫·亨德里克斯多年来一直致力于构建这套基础设施。作为连续创业者，他曾创办LiveIntent和CheetahMail并成功退出，兼具甲骨文和安达信的工作经验。如今他带领Vertalo推动传统转让代理业务现代化，并实现现实世界资产的大规模代币化。
在这次访谈中，他拨开加密政策的重重迷雾，阐释了稳定币为何在2025年成为主流入口，并勾勒出证券代币化与私有资产迈向下一阶段的发展路径。
行业演进与现状剖析
问：回顾2023年PayPal推出以太坊稳定币时我们的对话，再到本月Visa启动稳定币咨询业务，您如何看待现实世界资产、代币化证券和稳定币等领域的发展进程？
亨德里克斯：显然自2023年初以来我们已取得长足进步。三年前关于稳定币的讨论还停留在DeFi借贷协议的上个周期应用模式，而如今它已成为加密领域最具争议的议题——特别是在《天才法案》禁止银行为稳定币支付利息之后。
现实世界资产虽进展显著，但在可触达市场中占比仍小，主要活跃于两大边缘领域：一是机构层面（国债、私有许可回购协议等），二是边际层面（发行无抵押追索权代币的L1公链）。机构级现实世界资产目前领先，但多为联盟制私有许可模式，大多数潜在投资者无法参与。而边际级资产虽对熟悉钱包操作者开放，但并非保值投资的首选。
尽管证券代币化可能在2026年迎来爆发（得益于SEC政策与《清晰法案》），但2025年稳定币因《天才法案》成为大型机构进入加密市场最便捷的通道。银行专注于存款与支付业务，对稳定币产生兴趣本在情理之中，但讽刺的是它们现在反被排除在生息稳定币发行领域之外。
企业定位与发展轨迹
问：Vertalo长期储备ETH用于支付以太坊代币化股权账本费用，过去一年公司发生了哪些转变？
亨德里克斯：作为专注数字转让代理与集成代币化服务的稀缺软件企业，我们始终采取差异化市场策略。由于不涉足经纪交易业务，也不自营投资工具，仅服务于客户需求，我们吸引了大量不愿与潜在交易对手方合作的机构。客户带着第三方无法解决的特定需求而来，他们确信作为软件公司，我们不会通过交易抽成侵蚀其收益。
自2022年中期确立企业软件战略以来，我们始终坚守这一方向。
未来趋势展望
问：哪些当前趋势让您对2026年充满期待？
亨德里克斯：最引人注目的是私募股权代币化与打包业务的复兴。作为专注于将非流动性资产转化为可交易、可转让、可拆分工具的机构，我们欣喜地看到市场终于认识到分布式账本技术对资产财富管理的革命性意义——这正是我们十年前就已洞察的机遇。
问：今年白宫推出的加密政策（搁浅的比特币储备计划、SEC监管权终止、401(k)养老金数字资产配置）似乎与区块链核心使命脱节，这是否意味着行业偏离了初心？
亨德里克斯：加密行业每隔数年就会陷入集体狂热，人们抛弃原有事业蜂拥而至，市场拥挤不堪，有人血本无归，有人相互指责，最终抱怨行业变质。这样的周期循环从未停止，此次亦不例外。政府正在规范常规活动，投机者依旧此起彼伏——太阳底下无新事。
