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加密资产储备公司成比特币下跌隐秘推手
快速概览：加密资产储备公司通过大规模代币抛售，已成为比特币价格下跌的隐藏驱动力。许多储备公司依赖杠杆和炒作，通过高成本的公开交易和债务发行筹集资金。尽管加密储备趋势仍在持续增长，但分析师预计随着实力较弱者出局，行业将迎来整合。
被忽视的市场下行关键因素
区块链作家兼哥伦比亚商学院客座教授Omid Malekan指出，关于比特币近期价格下跌的讨论忽略了一个关键因素。他认为加密资产储备公司（通过融资收购数字资产的企业）已成为压低而非推高价格的隐秘力量。
"任何关于加密价格持续下跌的分析都必须包含DAT（数字资产储备公司），因为它们整体上构成了大规模资金抽离和退出事件——这正是价格下跌的原因之一。当然也有例外，有些项目确实在认真执行运营策略..."
——Omid Malekan (@malekanoms) 2025年11月4日
市场波动背后的深层动因
据CoinGecko数据，比特币过去一周在99,600美元至113,560美元区间震荡，较10月6日126,000美元的历史高点显著回落。虽然分析师归因于美中贸易紧张和宏观压力，但Malekan强调加密市场内部动态同样值得关注。
追逐炒作而非价值的公司
Malekan批评众多数字资产储备公司的动机，指出大量企业进入市场并非为了建设，而是投机取巧。他解释称，通过SPAC或PIPE交易上市需要支付高昂的法律和银行费用，这意味着许多公司在购买加密资产前就需要大量资金注入。
为筹集资金，许多储备公司使用杠杆——通过股票销售借款、发行债务或使用可转换票据。这种结构在牛市能放大收益，但市场下跌时可能引发强制抛售，给价格带来额外下行压力。
代币解锁演变为"大规模退出事件"
Malekan还指出，储备公司支持的购买行为向市场注入了过多流动性，使大持有者得以退出原本流动性不足或被锁定的头寸。他将生态系统代币的过量产生比作在市场蔓延的"感染"："筹集过多资金和铸造过多代币——即使被锁定——正是加密市场的坏疽"。
持续增长的行业趋势
尽管存在隐忧，这一趋势仍在加速。Bitwise 10月报告显示，今年新增48家公司将比特币纳入资产负债表，使持有超百万BTC（约1010亿美元）的企业总数达到207家。以太坊也呈现相似轨迹，目前70家公司持有超614万ETH，价值逾200亿美元。
