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避险交易拖累比特币下行
比特币周二跌至10.1万美元附近，周跌幅达8%，此前以纳斯达克100指数期货为首的风险资产普遍下跌，该期货当日跌幅达1.67%。数据显示，当纳斯达克指数单日跌幅超过1.5%时，比特币75%的情况下会出现负收益，平均跌幅为2.4%。尽管存在相关性，但分析师表示此次下跌缺乏明确的基本面驱动因素。"相较于宏观背景，比特币目前被低估，"Ecoinometrics分析指出，当前金融环境依然宽松且股市近期创下历史新高。该报告认为此次下跌更多是情绪因素而非宏观压力所致。
投资者要点
比特币下跌与风险市场同步，但并未反映基本面恶化。情绪因素（而非结构性变化）仍是主要阻力。
ETF资金流显示需求降温但仍保持净流入
现货比特币交易所交易基金(ETF)自10月初以来资金流入大幅放缓。本季度前两周净流入超50亿美元，而过去四周录得约15亿美元净流出。尽管出现逆转，但总净流入仍保持正值，表明投资者正在减仓而非退出市场。全球加密ETP产品上周净流出2.466亿美元，其中比特币产品为主导。iShares比特币信托(IBIT)录得4.03亿美元赎回，灰度GBTC则有6800万美元流出。分析师表示这种转变表明投资者在上半年强劲表现后获利了结，而非ETF市场的结构性疲软。"ETF需求已趋缓，但资金流平衡仍保持健康，"一位基金经理表示，"净流入保持正值表明长期投资者即便面对波动也保持稳定。"
链上数据暗示吸筹而非恐慌抛售
区块链指标显示卖压已减轻。据CryptoQuant数据，周度卖方交易量从8.35亿美元降至4.69亿美元，交易所储备降至285万BTC——这表明资金持续从交易所转向长期存储。上周巨鲸向交易所转入约4900枚BTC，显示其谨慎调整仓位但未现恐慌。比特币当前仍低于10.8万美元的200日均线和11.3万美元的短期持有者成本基础，这两个指标通常被视为关键阻力位。分析师称虽然回调可能延续，但在长期持有者持续吸收供应的推动下，整体吸筹格局依然完好。
投资者要点
交易所储备接近年内低点，显示大持有者仍在吸筹。市场疲软更多是战术性而非结构性。
流动性数据暗示潜在反弹
稳定币供应比率(SSR)——衡量稳定币流动性相对于比特币市值的指标——已降至13-14区间，与今年初比特币反弹前水平相当。历史数据显示，较低的SSR意味着交易所稳定币余额增长，暗示更多场外流动性准备入场。在当前102,200美元价位附近，流动性背景表明市场可能正在酝酿技术性反弹或当前周期的最后上涨阶段。不过分析师警告称，后续每次SSR回升力度都在减弱，反映动能消退及风险资产整体流动性条件收紧。"我们看到需求正在局部重建，"一位交易员表示，"但相比以往周期反应平淡，显示投资者在宏观环境稳定前对重新入场保持谨慎。"目前数据表明比特币近期下跌更多反映股市整体疲软而非基本面变化。随着ETF保持净流入且链上指标维持建设性，市场观察人士预计一旦风险情绪改善，比特币将趋于稳定。
