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核心要点：账面亏损无碍长期持有
随着比特币价格跌破持仓平均成本，MicroStrategy面临约九亿美元的未实现亏损。然而，公司持有的比特币并未用作债务抵押，因此即便当前币价低于成本线，也不会引发强制平仓风险。公司储备了可覆盖两年半债务利息与股息支付的现金，这消除了在市况低迷时被迫出售比特币的压力。其总额约82.4亿美元的债务将于2028至2030年间陆续到期，这为应对短期价格波动提供了灵活性。
账面亏损不会引发强制抛售
此次价格下跌对MicroStrategy及其执行主席迈克尔·塞勒而言并非新情况。在上轮熊市中，公司比特币的平均成本约为三万美元，而币价曾跌至一万六千美元左右，跌幅超过成本价的45%。但该公司当时并未减持任何仓位，也未面临强制出售的压力。
关键在于，公司持有的比特币并未质押作为债务担保，因此不受币价波动导致的追加保证金影响。公司债务多为无担保性质且到期日较远，这为应对价格波动留出了缓冲空间。按当前市价计算，其比特币持仓总值约为535.4亿美元。
此外，公司已建立覆盖两年半利息与股息支出的现金储备。这一财务缓冲使其能够在不出售比特币的情况下履行偿付义务，从而足以承受币价长期低于平均成本的时期。
资产负债表结构支撑长期持有策略
认为短期价格下跌会自动触发抛售的假设，并不符合MicroStrategy的财务架构。公司的债务结构与现金储备提供了不同于杠杆交易仓位的灵活性。塞勒曾表示，若比特币价格长期远低于成本，最终可能导致资产出售，但短暂的破位并不会影响公司的核心财务健康。
区分短期波动与持续弱势对于理解公司的立场至关重要。当前状况并未改变其流动性状况，偿付能力指标依然稳健。这种穿越市场周期的持有能力，源于管理层审慎的财务规划。
市场参与者常将价格下跌与强制清算混为一谈，但MicroStrategy的案例表明，资产负债表的结构才是决定实际抛售压力的关键。无抵押债务与运营现金储备的存在，使公司在市场下行期间能够避免强制处置资产。
