全球加密研究机构Messari Research近期报告指出,SparkLend已确立其作为领先机构级蓝筹货币市场协议的地位,凭借高于Aave V3的资产杠杆上限、深层流动性及更为多元的抵押资产,有效承接了机构市场需求。
自2023年5月上线以来,SparkLend仅用252天便以总锁仓价值成为第二大DeFi货币市场协议。截至2026年1月,其锁仓资产达73.9亿美元,覆盖范围除主力资产wETH、wstETH、weETH、rETH等以太坊衍生品及主流稳定币DAI、USDC、USDT、PYUSD、USDS外,亦广泛纳入BTC系衍生品。这与Messari所提及的蓝筹标准——即高流动性、高市值、低波动性与长期历史表现的资产构成高度契合。
流动性驱动与机构合作架构
作为稳定币发行方Sky的子DAO,Spark通过以“基础利率”借入数十亿规模的USDS,并经由锚定稳定模块转换为PYUSD等高需求稳定币,从而快速提升了SparkLend平台的流动性与收益能力。该结构亦使机构借贷能够迅速扩大供应规模,USDT与PYUSD因此成为该平台上供应量最高的资产。
为建立机构级信任,Spark已与美国联邦特许加密托管机构Anchorage Digital达成合作,由此实现了结合链下抵押借贷设施与链上资本运作的混合金融架构。在此框架下,已有三家机构以2.22亿美元BTC抵押品借入1.5亿美元USDC,并依托实时仪表板实现了抵押品追踪功能。
多层次市场拓展与风险管理
Spark流动性层级不仅支持内部的SparkLend,亦延伸至Morpho、Maple Finance等外部替代市场。这使得资金可进行精细化配置,并突破SparkLend本身的结构限制,进入更高收益目标市场。例如,Spark已通过该层级向Maple Finance的机构超额抵押借贷市场配置约1亿美元USDC。
该协议的优势不仅体现在高锁仓价值,更涵盖安全性与可扩展性。其存入资产高度集中于以太坊衍生品,稳定币部分则采用部分固定价格预言机,从源头阻断了预言机操纵风险。同时,通过抵押品构成限制、隔离模式及清算惩罚等多层风控机制,亦充分应对极端市场场景。
绩效表现与市场定位
Messari Research评价认为,SparkLend基于市场流动性与风险调整收益,实现了稳定性与效率的最大化,其结构已超越Aave V3的Prime市场。尽管按锁仓价值计算位列第三,但在蓝筹资产导向的稳定性、杠杆利用率及供应扩展速度等关键指标上,Spark均处于领先地位。
Spark的财务数据清晰体现了其架构的成效:2025年第四季度协议净收益达988万美元,季度平均以5.9%的年化收益率运作28亿美元资本,获得较基础利率0.7%的利差,并结合分发激励收益、Morpho策展费用及托管平台收入,构建了稳健的协议收益基础。
总结
总体而言,Spark以流动性与安全性为基础,构建了针对机构需求优化的完整体系,从抵押资产、借贷机制到预言机设计,均围绕蓝筹资产实现了精密的稳定系统部署。正如Messari在报告结尾所总结:“Spark正是蓝筹链上机构借贷与融资发生的核心阵地。”

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