惠誉评级警示：比特币支持证券存在高市场价值风险_新闻

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惠誉评级警示：比特币支持证券存在高市场价值风险

2026-01-13 06:16:16

信用评级机构惠誉评级已就比特币支持证券的高度风险发出警示，这一警告可能使加密相关信贷产品在机构投资者中的扩张进程复杂化。

风险评估与市场影响

在周一发布的评估报告中，惠誉指出比特币支持证券——这类通常通过汇集比特币或比特币关联资产并以该抵押品发行债务构建的金融工具——存在"与投机级信用状况相符的显著风险"。该机构表示，此类特性可能将相关产品划入投机级领域，该评级意味着信用质量较弱且损失可能性更高。

作为美国三大信用评级公司之一，惠誉的评估对银行、资产管理公司及其他机构评估新兴金融工具（特别是与波动性资产类别挂钩的工具）具有重要影响。惠誉强调比特币"固有"的价格波动性以及这些结构中存在的交易对手风险，并援引2022-2023年低迷期加密贷款机构接连倒闭的浪潮作为警示案例，说明抵押支持模式在市场承压时期可能迅速瓦解。

核心风险机制

惠誉表示："比特币价格波动性是主要风险考量因素"，同时警告覆盖率突破可能快速侵蚀抵押品价值并导致损失实质化。覆盖率指比特币抵押品价值与其担保债务金额的比率。价格急剧下跌可能导致该比率跌破要求阈值，从而引发追加保证金通知和强制平仓。

此次最新评估延续了惠誉上月发布的预警，当时该机构就数字资产重大敞口相关的高风险向美国银行发出警示。惠誉当时指出，积极参与加密相关活动的银行可能面临声誉风险、流动性风险及合规风险。

企业信用中的比特币角色

比特币在持有大量数字资产的上市公司信用状况中日益占据核心地位，特别是那些发行可转换票据或担保债务的企业。典型案例如迈克尔·塞勒执掌的微策公司，该公司已累积持有近68.8万枚比特币。该公司通过包括可转换票据、担保债务和股权发行在内的多次融资实施这一战略，不断扩大比特币敞口，导致其资产负债表和信用状况现已与比特币市场价格波动形成关联。

然而惠誉的警告似乎更聚焦于还款直接依赖底层抵押品价值的信贷及证券化工具。该评估未提及现货比特币交易所交易基金，因其构建方式更近似股权类投资工具而非信贷产品。惠誉特别指出，ETF的普及可能促成"更多元化的持有人基础"，这一发展或将在市场承压时期"潜在缓和"比特币价格波动。