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2025年加密货币市场资金流入近1300亿美元
受比特币与以太坊ETF以及数字资产储备公司的规模化采购推动，2025年加密货币市场资金流入规模接近1300亿美元。尽管数字资产储备公司的购买行为成为当年最大的需求来源，但其动能在下半年有所减弱，同时风险投资活动持续低迷，早期阶段投资明显收缩。摩根大通预计，2026年市场资金流入将进一步扩大，机构投资者将逐步取代散户成为市场增长的主要动力。
2025年增长的主要驱动力：ETF与数字资产储备公司买入
摩根大通分析团队通过汇总ETF资金流、芝加哥商品交易所期货持仓数据、加密货币风险融资以及数字资产储备公司的购买情况，对市场总流入进行估算。报告指出，2025年资金流入增长主要来源于比特币和以太坊ETF，其中散户资金占主导。此外，除部分知名公司外，其他数字资产储备公司持续购入比特币也对资金流入产生了重要推动作用。相比之下，比特币与以太坊期货市场的隐含买入规模在2025年显著放缓，已低于2024年水平，反映出机构投资者与对冲基金的参与度有所降低。
数字资产储备公司成最大需求来源，但动能放缓
2025年数字资产总流入中约680亿美元来自数字资产储备公司。仅某行业领先企业就在比特币上投入约230亿美元，与其2024年约220亿美元的购买规模基本持平。其他数字资产储备公司在2025年共购入约450亿美元的数字资产，远超2024年80亿美元的纪录。但分析师提示，大部分购买行为集中在上半年，自10月起已明显放缓。包括行业龙头在内的多个大型持有机构近几个月已转向更为谨慎的策略。
风险投资复苏有限，早期投资降温
加密货币风险投资虽为整体资金流入作出贡献，但其活跃度仍远低于2021至2022年的峰值水平。2025年融资总额较2024年略有上升，但交易笔数大幅减少，投资日益集中在后期轮次，早期融资明显减速。分析师表示，风险投资的疲弱复苏与美国相对宽松的监管环境形成反差，这预示着资本结构正在发生变化。部分曾专注于早期初创企业的基金已转向数字资产储备策略，因其能提供即时流动性且长期锁定风险较低。摩根大通同时指出，一些大型加密风投机构已开始利用流动资金有选择地主导数字资产储备公司的融资轮次。
2026年展望：机构资本将引领市场
展望2026年，摩根大通预计加密货币市场总流入将再次增长，但推动力将从2025年散户及数字资产储备公司主导的模式，转向更明确的机构参与。分析师表示，市场的去风险过程似乎已接近完成，ETF资金流等指标显现出企稳迹象。他们补充道：“2025年第四季度散户与机构投资者同时减少加密货币敞口的阶段很可能已经结束。”总体而言，随着监管环境逐渐明晰、市场结构持续成熟，摩根大通认为2026年可能成为机构资本重新主导加密货币市场的一年。
