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2026年初，比特币挖矿板块表现强劲，即便比特币价格有所回落。根据摩根大通的一份报告，网络竞争压力下降以及市场对高性能计算兴趣的增长，共同支撑了该行业的走势。
网络算力下降改善挖矿经济性
一月份，美国各地遭遇的极端冬季天气为矿商带来了运营上的喘息之机。电力供应削减迫使许多设施离线，推动比特币网络平均算力环比下降6%，至981 EH/s。
期间，算力多次短暂跌破700 EH/s。挖矿难度较十二月下降5%，并仍比十一月的创纪录高点低约10%。
竞争减弱提升了矿工的效率。摩根大通估计，每日区块奖励收入增至约每EH/s 42,350美元。随着网络条件缓和，毛利率增长24%，达到每EH/s约21,200美元。
然而，分析师警告称，当前盈利水平仍远低于减半前的时期。能源成本上升和利润空间受压，持续影响着行业的长期可持续性。
AI转型重塑矿企估值
对人工智能基础设施的布局扩大，进一步提振了投资者情绪。摩根大通特别指出，Riot Platforms在其700兆瓦的洛克代尔站点与AMD达成的高性能计算协议，就是一个关键案例。
在经历2024年减半带来的结构性压力后，矿商正将高耗能设施改造为适用于AI的数据中心。与波动剧烈的比特币奖励相比，这类合作能提供更可预测的现金流。
尽管如此，行业估值似乎已处于高位。摩根大通分析师估算，截至年底，矿业股交易价格约为四年期区块奖励机会价值的150%，这几乎是2022年后平均水平的三倍。
即便经历了一月份的上涨，该板块总估值仍较2025年十月的高点低约15%。这表明市场态度谨慎乐观，同时也意味着投资者依然保持选择性。
