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关键数据指向新一轮积累阶段
根据近期链上数据分析，比特币当前的市场结构表明本轮周期可能尚未接近尾声。已实现市值指标已创下历史新高，这表明除了价格投机之外，仍有新的资本持续进入网络。
长期持有人在2025年末曾试图大规模减持，但其抛压被市场有效吸收。历史模式显示，此类情况往往预示着后续上涨，而非市场顶部。
已实现市值指标揭示了实际投入比特币的资金量，而不仅仅是其市场估值。该指标攀升至新高，证明了真实资金正在流入网络。
分析师指出，长期持有人在2025年末曾试图大力减持，但并未成功。抛压逐渐枯竭，价格保持稳定，目前长期持有者的净头寸已重新转向积累模式。
这种行为转变具有历史意义。当早期持有者停止抛售并开始增持时，周期通常会进入重置阶段。当前的态势更类似于延续上涨前的盘整，而非动能耗尽。市场参与者将此视为可能支撑未来价格上涨的结构性转变。
长期持有人抛售被吸收，意味着供应从经验丰富的持有者转移至新的参与者。这个过程通常标志着中期底部，而非周期顶点。随着早期持有人持币不动，供应冲击停止，同时通过不断上升的已实现市值数据可见需求持续积累。这种结合创造了历史上新一轮牛市出现前的条件。
漫长的盘整期引发市场方向疑问
比特币已在八万至十二万美元的区间内震荡了近十八个月。这段漫长的方向不明期与全球风险资产的表现形成鲜明对比。
在同一时间段内，大多数传统市场都录得了显著涨幅。交易员观察到，价格走势呈现出近一年半的极度犹豫状态，而全球几乎所有风险资产都大幅飙升，比特币却始终在上述区间内反复波动。
从峰值到近期低点的回撤幅度为36%。然而，若将一些图表与比特币进行对比，这个数字会显得更大。相对业绩比较揭示了更为显著的跌幅，有人可能推测我们已经处于下跌趋势的较深阶段。
这段时间内美元的贬值为此分析增添了另一层维度。若考虑货币贬值因素进行调整，比特币的购买力会呈现不同的结果。
有分析师认为，长期的盘整类似于熊市特征。但链上数据却讲述了关于底层积累和资本流入的不同故事。2026年将对比特币的市场结构构成关键考验。
交易员强调，与以往一样，在横盘期间避免被反复震荡损耗至关重要。当明确的方向性走势出现时，机会自会显现。交易者应在市场给予机会时积极行动。当前价格走势与链上指标之间紧张关系的化解，很可能决定比特币未来几个月的轨迹。
