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核心要点
在2月26日发布第四季度财务业绩后，CoreWeave股价已下跌约28%。公司对第一季度的营收预测为19亿至20亿美元，低于分析师预期的22.9亿美元。整个26财年营收预期为120亿至130亿美元，略高于分析师120亿美元的共识预期。合同积压额从556亿美元激增至668亿美元，同比增长342%。花旗集团将其目标股价从135美元下调至126美元，并将26财年每股收益预测从0.75美元修正为（2.97）美元。
不断扩大的亏损和资本支出给投资者带来压力
当CoreWeave在2月26日市场收盘后公布其第四季度财务业绩时，华尔街立即做出了反应，抛售压力巨大。公告发布后的周五交易时段，股价暴跌多达21%，随后一周进一步走弱。截至3月3日周二早盘，CRWV又下跌了7%，总计从财报前水平下跌约28%。尽管第四季度营收达到15.7亿美元——同比增长110%并超出分析师预期——但这一积极指标无法抵消报告中的担忧因素。主要的担忧集中在管理层对第一季度19亿至20亿美元的营收指引，这显著低于华尔街22.9亿美元的共识预测，引发了投资者最强烈的担忧。
展望整个财年，CoreWeave预计26财年营收在120亿至130亿美元之间，小幅超过120亿美元的共识预期。公司的合同积压额从556亿美元扩大至668亿美元，标志着同比大幅加速342%。
华尔街分析师反应
该公司第四季度净亏损2.84亿美元，较去年同期3600万美元的亏损大幅增加。每股亏损达0.89美元，远差于预期的0.21美元亏损。第四季度利息支出膨胀至3.88亿美元，较上年同期的1.49亿美元大幅跃升。这一日益增长的财务负担是通往盈利之路上的重大障碍。管理层将26财年资本支出指引上调至300亿至350亿美元，是25财年149亿美元支出的两倍多。
在财报电话会议上，首席执行官米歇尔·因特拉托为巨额资本支出增长进行了辩护。他强调，支出与已获客户合同直接相关，并以668亿美元的积压订单作为理由。因特拉托进一步表示，所有与新增基础设施容量相关的合同预计都将在2026年底前开始产生收入。约70%的积压订单由财务状况良好、低风险的客户组成。公司的两个主要客户是Meta和微软，两者都已宣布今年大幅增加资本支出。另一个重要客户OpenAI上周获得了1100亿美元融资，缓解了关于循环融资动态的某些担忧。
CoreWeave以850兆瓦的运营电力容量结束了25财年。总合同电力达到3.1吉瓦。管理层目标是在2026年底前使1.7吉瓦的有效电力上线，长期目标是在2030年前实现5吉瓦的合同足迹。
花旗研究对季度业绩做出了迅速反应，全面下调了预期。分析师泰勒·拉德克将26财年每股收益预测从0.75美元下调至（2.97）美元，同时将27财年每股收益预测从3.11美元下调至（1.74）美元。该机构同时将CRWV目标价从135美元下调至126美元。花旗解释说，它将第一季度营收和营业利润预测与管理层指引保持一致，同时考虑到第四季度的不足以及第一季度指引发布时该季度已过去三分之二的现实。在财报后下跌之前，CRWV的前瞻性企业价值与销售额比率（EV/Sales）为12.56倍。根据2026年营收预测计算，该估值倍数现已收缩至约5-6倍。
有趣的是，在财报发布前的周二，即特朗普国情咨文演讲后，该股曾上涨约9%，但在随后的几天里完全回吐了这些涨幅并跌得更多。
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