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比特币与美元长达数年的历史性负相关关系在2026年1月宣告破裂。当月美元指数同比下跌11%，而加密货币则自去年10月的高点下跌了30%。与之形成鲜明对比的是，黄金于1月29日创下每盎司5600美元以上的历史新高，仅1月份涨幅就高达20%。与此同时，比特币交易价格徘徊在87000美元附近，不仅回吐了年内全部涨幅，更较去年10月接近126000美元的峰值下跌了30%。
背离的成因
这种分化现象对比特币“数字黄金”的声誉构成了挑战，同时也揭示出市场已将其视为对流动性敏感的风险资产，而非可靠的美元对冲工具。
美元指数于1月28日跌至95.55，创下自2022年2月以来的最低水平。从历史经验看，美元走弱往往伴随着比特币上涨，因为投资者会寻求法定货币贬值的替代品。然而，此次市场反应却截然不同。
分析师认为，美元下跌主要源于短期资金流动和市场情绪，而非经济增长或货币政策预期的根本性转变。事实上，自2026年初以来，美国的利率差一直对美元有利。亚洲宏观策略主管在分享给媒体的分析中指出：“必须明确，近期的美元下跌与经济增长或货币政策预期的转变无关。”
市场似乎并不相信美元疲软意味着持久的宏观格局转变。截至1月26日的24小时内，比特币持有者清算了价值6亿美元的多头仓位，近20万名交易者被迫退出杠杆押注。
市场分化的背后
黄金吸收了寻求规避全球风险和货币贬值威胁的资金流。各国央行维持着每月约60吨的购买规模，这种独立于投机头寸的需求为金价提供了坚实支撑。
反观比特币，通过ETF、期货和期权融入衍生品市场后，其在波动加剧时触发了程序化的去风险机制。专业交易者会在市场不稳定时系统性降低风险敞口，无论其对底层资产的基本面是否仍抱有信心。
同时，比特币还面临供应动态的压力。短期持有者的成本基础位于98000美元附近，这使得近期买入者陷入亏损状态，容易出现恐慌性抛售。各大交易平台的期货交易量持续萎缩，杠杆活跃度也明显降低。
由于缺乏明确的货币政策预期转变来驱动美元走势，传统避险资产吸引了多元化配置资金。过去一年间，黄金累计上涨83%，而同期比特币则下跌了17%。
有分析框架指出，除非经济增长或利率动态取代资金流和情绪成为货币市场的主要驱动力，否则比特币可能将持续落后于传统的宏观对冲工具。该观点预计，随着2026年美国经济走强，美元将逐步企稳。
