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引言
美国参议院农业委员会共和党人士起草的市场结构法案草案，标志着一种旨在规范证券交易委员会与商品期货交易委员会对加密货币市场监管方式的审慎尝试。随着立法者准备于下周进行审议修订，该文件反映出与民主党人士及行业相关方持续进行的协商。提案力求在创新与约束之间取得平衡，勾勒出一个可能影响钱包、协议及中介机构在不断发展的数字资产生态中如何运作的框架。
核心要点
共和党草案推进了加密货币监管的结构化路径，同时显示出两党协商的空间。草案保护DeFi软件开发者及特定服务提供商，使其免于承担商品期货交易委员会规则下的相关责任。法案明确将稳定币收益监管排除在其范围之外，以与银行业委员会的管辖权限保持一致。审议修订定于下周进行，但民主党的支持仍不确定。
草案的条款可能影响监管清晰度，但仅审议程序本身预计不会引发立即的价格变动。监管明确性或有助于长期布局，但草案文本仍可能经历修改。该草案的发布正值国会广泛审查加密货币市场结构及各机构监管策略之际。
正文内容
参议院农业委员会发布的共和党草案旨在为证券交易委员会和商品期货交易委员会监管下的加密货币市场建立一个框架。委员会主席表示，小组正继续致力于与民主党达成妥协，并指出尽管在核心政策议题上存在分歧，该草案是基于数月的讨论及各利益相关方的意见而形成的。
熟悉草案文本的分析人士指出，其中包含对DeFi软件开发者及某些服务提供商的免责保护，使其免受商品期货交易委员会的执法追究。这一举措旨在让开发者在构建去中心化金融所使用的开源工具时更具信心。该条款以某种方式框定DeFi，可能使部分活动免受商品期货交易委员会的直接执法，同时保留对市场运作至关重要的工具与服务。
草案同时强调，监管范围将针对中介机构——即托管资产或控制交易执行的实体——而非潜在用户或开源协议。这一观点已得到ConsenSys等开发者的多次主张，他们倾向于在平台与用户原生互动之间划定清晰界限。ConsenSys的一位律师对此框架解释道：“总而言之，《数字商品中介法案》不监管自我托管钱包，不监管非托管DeFi界面，监管任何托管资产或控制交易的平台，并严格聚焦于中介机构，而非协议或用户。”
法案还明确指出，稳定币收益不属于其管辖范围。这一有意为之的选择旨在与银行业委员会的权限保持一致，避免跨委员会之间的规则重复或冲突。这一点凸显了更广泛的战略目标：划分出需要加强监管的加密货币活动范畴，同时为其他领域的创新留出空间。
草案发布之际，国会正在权衡更广泛的市场结构一揽子方案的推进时机。有报告指出，参议院银行业委员会的版本可能推迟至明年二三月份，尽管农业委员会的配套法案已取得进展，但这或许会拖慢整体改革的时间表。这些讨论反映出参议院整体在推进监管与回应行业对合规成本及创新的关切之间寻求平衡。
