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核心要点
巴西的举措集中在企业和市政层面，而非国家主权层面。B3交易所推出的现货ETF和调整后的0.01枚比特币期货合约，让财务主管得以通过熟悉工具获取、调整和对冲敞口。2026年2月生效的新虚拟资产服务商标准（涵盖牌照、反洗钱、治理及安全要求）降低了运营不确定性。关键路径：制定规则→上线标准化产品→增加对冲工具→强化信息披露。
巴西的实际动向
需要明确的是，巴西财政部及央行并未将比特币纳入国家主权储备，也没有法律要求政府机构或国企必须持有比特币。当前进展主要体现为地方城市倡议、上市公司行动及新市场基础设施的推出：
2022年里约热内卢市长提出将市政储备的1%配置加密资产，引发地方政府财政部门的广泛讨论。企业方面，Méliuz公司于2025年转向比特币储备策略，获得股东批准后筹集约1.8亿巴西雷亚尔（约合3240万美元）购买比特币。
公开市场参与度也在提升。2025年10月，持有数千枚比特币的OranjeBTC公司在B3交易所上市。巴西央行同步强化了虚拟资产服务商监管，新规涵盖反洗钱、反恐融资、公司治理及消费者保护，将于2026年2月正式实施。
市场背景
B3交易所（巴西证券期货商品交易所的简称）作为拉美首家上线比特币现货ETF的交易所，2025年继续保持全球加密资产采用率领先地位。
巴西现有市场架构
近年来巴西着力构建受监管的比特币参与渠道：2021年B3上线拉美首只比特币现货ETF（QR Asset旗下QBTC11），为机构提供符合审计要求的投资工具；2025年中将比特币期货合约面值从0.1枚调整为0.01枚，提升对冲精准度。
产品创新同步推进，混合黄金与比特币的基金产品获批上市，显示监管机构对加密关联产品的包容态度。伴随产品发展，2025年11月央行发布完整的虚拟资产服务商监管框架，为机构使用ETF、期货等工具创造合规环境。
企业财务部门的动因
在巴西雷亚尔易受政策及外部冲击影响的市场环境下，企业财务部门通过受审计的比特币配置，为美元及本币票据储备增加非主权流动性对冲工具，且无需新建托管体系。
标准化工具优势显著：现货ETF和交易所期货允许财务部门沿用现有治理流程进行头寸调整；0.01枚比特币期货合约提升对冲精准度，降低操作成本。Méliuz公司形成的治理模板（股东批准→透明披露→执行→增资扩仓）为其他企业提供了可复制的风控范例。
监管框架的完善进一步降低不确定性。2026年2月实施的虚拟资产服务商标准，使机构能够依托持牌中介而非自建加密基建开展业务。
产品说明
比特币现货ETF通过持有实物比特币并在证券交易所交易份额，为投资者提供价格敞口和每日流动性，机构可借此规避自主保管私钥的风险。
风险管控措施
巴西正通过多重机制控制风险：
市场波动：通过头寸上限、再平衡规则及交易所对冲工具管理。2025年6月16日上线的精细化期货合约提升损益对冲能力。
运营及对手方风险：央行新规推动加密中介机构向传统金融标准靠拢。
法律明确性：新法案授权金融机构处置涉案加密资产，与外汇证券处理程序保持一致。
公众监督：上市公司路径强制要求审计验证的定期披露，通过透明度缓解监管顾虑。
国际比较与经验
巴西的实践为其他国家提供了可借鉴路径：先建立监管框架，推出基础产品，优化对冲工具，最后发展披露标准。地方政府试点（如里约1%储备提案）能提前暴露政策与会计问题。只有当市场基础设施完备后，关于国库配置比特币的讨论才具有实质意义。
