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比特币重回69,000美元 个人投资者买入意愿回升
比特币（BTC）再次突破69,000美元（约合9.946亿韩元）关口，显示出“个人投资者买入意愿”复苏的迹象。不过，比特币和以太坊（ETH）均未能突破象征性的心理阻力位，而交易所交易基金（ETF）的资金流向仍持续波动。
过去一周，比特币和以太坊分别上涨约2.5%。然而，比特币现货和期货ETF资金在连续两天录得净流入后，很快转为净流出，限制了上涨动力。根据Farside Investors的数据，比特币ETF在周三流出27.6亿美元（约合3.982万亿韩元），周四流出41亿美元（约合5.906万亿韩元）。以太坊ETF同样在连续两日小幅流入后，于周三录得1.29亿美元（约合1,861亿韩元）净流出，周四流出1.13亿美元（约合1,632亿韩元）。
市场调整与四年周期理论的分水岭
在市场调整之际，有分析认为判断“四年周期论”有效性的分水岭正在开启。Kaiko Research在最近报告中评估，比特币此前暴跌至59,930美元（约合8.6457亿韩元）的区域，可能成为本轮下跌行情的“中间点”。以此水平为基准，未来的价格走势是重现传统的四年周期模式，还是进入新的周期，或将由此分野。
机构资金持续探索DeFi领域
尽管价格波动且ETF资金外流，机构级资金尝试进入去中心化金融（DeFi）领域的步伐并未停止。尤其是全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）正式涉足链上资产代币化和DeFi，市场越发期待比特币、以太坊等主要资产的“机构需求”可能得到结构性扩大。
本周，贝莱德将其代币化美国国债基金上架至Uniswap去中心化交易所，迈出了首次正式的DeFi步伐。根据周三的公告，贝莱德的“USD Institutional Digital Liquidity Fund”（BUIDL）在Uniswap上市，使得机构投资者能够直接在链上买卖这些代币化证券。
在此次合作过程中，贝莱德也同意购买一定数量的Uniswap治理代币UNI。具体规模虽未公开，但预计这将成为贝莱德逐步影响Uniswap协议治理决策的一个立足点。
代币化专业公司Securitize主导了本次结构设计。Securitize对此合作关系说明称，初期交易将仅限部分机构投资者和做市商参与，随后将逐步扩大范围。其首席执行官卡洛斯·多明戈强调：“这是首次允许机构和白名单投资者利用领先DeFi企业的技术，以‘自我托管’方式交易BUIDL等实物资产代币。”
根据RWA.xyz的数据，BUIDL是目前管理资产超过21.8亿美元（约合3.1429万亿韩元）的最大规模“代币化货币市场基金”。该基金在以太坊、Solana（SOL）、BNB链、Aptos（APT）、Avalanche（AVAX）等多个区块链上发行，并于去年12月实现国债投资收益累计分配额突破1亿美元（约合1,442亿韩元）。
贝莱德的此次举动被解读为一个信号，表明其承认DeFi不仅是“实验性领域”，更是机构级流动性与实物资产结合的下一代金融基础设施。有评价认为，尽管比特币和以太坊价格经历调整，但链上国债、存款等实物资产（RWA）市场因其基础资产稳定，很可能继续围绕机构需求保持增长势头。
瞄准传统金融市场的DeFi项目
由特朗普总统家族支持的DeFi项目“World Liberty Financial”（WLFI）也展开了正面瞄准传统金融市场的行动。据路透社报道，WLFI计划推出新的外汇（FX）及汇款平台“World Swap”，并以比现有汇款/兑换公司更低的手续费和更简化的用户界面为卖点。
国际清算银行（BIS）和世界银行（World Bank）统计显示，全球外汇交易量截至2025年4月已达日均9.6万亿美元（约合1.3857京韩元），全球个人汇款市场在2024年也达到8,920亿美元（约合1.2862京韩元）规模。有观测认为，如果WLFI凭借DeFi基础设施侵蚀这一庞大市场的哪怕一部分，都可能对链上支付/汇款领域产生重大影响。
不过，服务的具体推出时间尚未公布。WLFI已于今年1月提交了可在美国全境经营的“全国信托银行牌照”申请，随后快速扩展业务，推出了借贷平台“World Liberty Markets”。在此过程中，部分民主党议员对政治与金融平台的结合表示担忧并开始牵制，预计监管风险将持续成为变量。
Uniswap在法律争端中取得进展
DeFi协议Uniswap在法律纠纷中也取得了有意义的成果。纽约南区地方法院的约翰·G·科尔特法官驳回了由Bancor关联方Bprotocol Foundation和LocalCoin Ltd.对Uniswap提起的专利侵权诉讼。
法院认为，相关专利涉及“加密货币汇率计算”这一抽象概念，未能通过美国最高法院提出的两步专利适格性审查（又称Alice测试）。通过此次判决，Uniswap在程序上取得了初步胜利，但诉讼并未完全结束。法院作出了“驳回但允许重新起诉”的决定，原告方可在21天内提交修改后的诉状。若在此期间未提起追加诉讼，此次驳回将转为“不可再诉”。
判决后不久，Uniswap创始人海登·亚当斯在X（原推特）上发文“律师刚刚告诉我们赢了”，表达了宽慰之情。Uniswap Labs发言人也表示：“Uniswap始终将‘公开构建’作为核心价值。我们对法院认定此诉讼缺乏依据感到满意。”
围绕DeFi协议的专利纠纷是可能影响未来链上金融基础设施整体创新速度的敏感议题。此次判决至少意味着Uniswap设计的自动化做市商（AMM）结构整体暂时不会套上专利枷锁，预计这对DeFi开发者和投资者而言，都是一个缓解短期不确定性的因素。
币安完成SAFU基金全部转换为比特币
全球交易所币安已完成将用户保护应急资产基金“SAFU”全部转换为比特币的工作。根据链上分析机构Arkham的数据，币安于周四额外购买了价值3.04亿美元（约合4,383亿韩元）的比特币，从而完成了总额10亿美元（约合1.4426万亿韩元）的比特币购买计划。
据币安称，SAFU钱包中目前存有15,000枚比特币，平均购入成本约为每枚67,000美元（约合9.6654亿韩元）。交易所在X上表示：“通过将SAFU基金全部配置为比特币，我们重申了将比特币视为顶级长期储备资产的信念。”
币安于今年1月30日首次宣布将把SAFU转换为价值10亿美元的比特币，并设定了30天内完成购买的目标，但实际上用时不到两周。不过，其补充称，若未来市场波动加大导致SAFU估值跌破8亿美元（约合1.1541万亿韩元），可能进行部分再平衡操作。
此举是交易所以“储备货币”形式采用比特币的代表性案例，预计也给因监管问题而饱受储备金透明度争议的中心化交易所（CEX）行业整体带来不小压力。有分析指出，随着将比特币作为基础/储备资产积累的机构和企业增多，长期来看，这可能成为比特币供应趋紧和价格下行弹性减弱的一个因素。
Vitalik Buterin重燃关于DeFi本质的讨论
以太坊联合创始人Vitalik Buterin再次点燃了围绕DeFi本质的争论。他在X上强调：“DeFi的真正价值不在于‘收益率’本身，而在于改变风险的分配和管理方式。”并划清界限，认为仅仅将来自中心化资产的利息代币化并分发的结构，很难归入“真正的DeFi”范畴。
Buterin的发言是在近年来DeFi的主要用途越来越集中于与法币挂钩的稳定币（尤其是基于USDC的借贷/存款产品）的批评声中发出的。他虽未提及具体协议名称，但针对所谓的“USDC利息衍生品”指出：“其过度依赖中心化发行方，实际上却并未减少发行方风险或交易对手风险。”
这被解读为，DeFi要真正实现与现有金融的差异化，需要的不仅仅是提高收益率的架构，而应在链上抵押品设计、清算机制、衍生品结构等整体上对风险进行重新设计。特别是，结合比特币、以太坊等无担保资产及实物资产代币的新型抵押/信用系统设计，可能成为DeFi下一阶段的观点正得到更多认同。
市场表现与结构性增长故事
根据Cointelegraph Markets Pro和TradingView数据，市值排名前100的加密货币中，多数本周以上涨收盘。其中，“Pippin”（PIPPIN）代币一周内飙升195%，位列前100名中涨幅最高。Humanity Protocol（H）代币同期也录得57%的上涨。
根据DeFiLlama的数据，DeFi整体总锁仓价值（TVL）呈现缓慢复苏态势。因比特币和以太坊价格调整而暂时萎缩的流动性正部分回归，尤其是链上国债/短期债券代币、实物资产抵押贷款等“RWA DeFi”板块的比重正逐渐增大。
回顾本周DeFi市场，尽管面临比特币调整、ETF资金外流、监管及诉讼等短期利空，但通过贝莱德等超大型机构的链上布局、交易所比特币储备的扩大、以及关于DeFi本质的再讨论，市场再次确认了“结构性增长故事”。价格波动或将继续，但围绕比特币、以太坊以及DeFi基础设施的实际需求与融入主流体系的趋势正逐渐清晰。
