稳定币扩张恐致美国银行流失720万亿存款，盈利能力或受冲击

稳定币扩张或对金融系统构成现实威胁

有分析指出，稳定币的扩散可能对金融系统构成现实威胁。全球性银行渣打银行在近期报告中警告，稳定币使用量的增加可能削减美国及全球银行的存款规模，并削弱其盈利能力。

报告撰写者、渣打银行数字资产研究主管杰夫·肯德里克表示：“美国《清晰法案》的延迟提醒我们，稳定币确实给银行带来了风险。据估算，银行存款可能减少的规模相当于美国稳定币市场总规模（约434.2万亿韩元）的三分之一。”

肯德里克通过银行收益结构中的“净息差”分析了稳定币相关影响。净息差是银行扣除支付给存款人的利息后实际获得的净利息收益，直接受存款规模左右。

他强调：“存款减少必然导致净息差收益下降，这将威胁银行的整体盈利能力。美国区域性银行比大型投资银行更易受到此类风险冲击。”具体而言，亨廷顿银行、M&T银行、Truist Financial、CFG银行等被视为最脆弱的机构。

尽管有观点认为“若稳定币存款最终仍停留在银行系统内，银行存款总量就不会发生重大变化”，但肯德里克驳斥了这一说法，称其“仅为假设，现实并非如此”。

他指出：“如果稳定币发行商合规地将资产存入银行，存款外流的压力或可减轻。但Tether的银行存款持有比例仅为0.02%，Circle也仅为14.5%。”这一数字表明，稳定币发行商将大部分客户存款投资于美国国债等非银行资产。

稳定币需求的地区分布也影响着存款外流。肯德里克解释道：“目前约三分之二的稳定币需求来自新兴市场。来自发达经济体的需求会减少银行存款，而海外需求对国内银行影响甚微。”

他预计，中长期内未受监管的稳定币规模可能达到2万亿美元，其中约5000亿美元的存款可能在2028年底前流出发达经济体银行系统。新兴市场银行也可能面临约1万亿美元的资金外流。

正在美国国会审议的《清晰法案》包含禁止为持有稳定币支付利息的内容。该法案能否通过，预计将成为决定稳定币制度方向的关键因素。

肯德里克补充道：“预计《清晰法案》最终将在2026年第一季度前获得通过。银行流动性威胁不仅限于稳定币，实物资产代币化的扩张也是一个主要变量。”

此份报告在美国联邦政府及政治圈正式开始围绕稳定币推进监管的背景下发布，被视为评估银行业风险的罕见案例，备受关注。此前特朗普总统也曾对稳定币新业务表示友好立场，预计金融界与政界之间的利益协调将成为今年的核心议题。

理解“稳定币无息，却威胁银行收益”的现实

正如渣打银行报告所示，要理解稳定币结构对传统金融系统的冲击程度，不能只看价格，而需解读其“结构”与“资金流向”。

资金从银行存款向稳定币迁移的同时，基于信用创造的金融结构也正被削弱。这种宏观趋势要求我们具备不仅能预测加密货币投资、还能预判制度变化的评估能力。

真正的市场洞察力，在于能够分析此类不断变化的金融范式，并自主判断自身资产的未来，而非仅限于交易技巧。

如今，投资者需要成为能够理解“结构”而不仅是“利率”的人。稳定币可能不再仅仅是稳定的代币。