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目前，超过70%的未平仓ETH永续合约头寸偏向多头，尽管价格仍徘徊在3000美元以下，这反映出激进的看涨仓位布局。
核心要点
以太坊多头头寸现已占未平仓头寸的70%以上，增加了清算风险。
随着交易所ETH供应量持续下降，鲸鱼仍在持续积累。
价格仍低于3000美元及200日指数移动平均线，限制了看涨确认信号。
与此同时，交易所余额持续减少，鲸鱼积累正在加速，形成了历史上往往预示着剧烈波动的市场格局。
衍生品市场多头主导
期货市场数据显示，市场严重偏向多头敞口。超过三分之二的头寸押注价格上涨，使得以太坊的杠杆配置日益一边倒。
近期的清算数据进一步凸显了这种失衡。在最近一个交易时段，约有2750万美元的ETH头寸被清算，其中多头清算额超过2100万美元，而空头清算额仅略高于600万美元。这表明即使小幅下跌也会惩罚那些迟来的多头入场者。
这种情况通常会导致短期不稳定，因为一旦上涨动能未能实现，拥挤的交易将几乎没有犯错空间。
交易所供应枯竭，鲸鱼持续积累
当杠杆交易者追逐上涨时，大额持有者似乎正以更长的时间跨度进行操作。一个主要的以太坊鲸鱼目前控制着约56.9万枚ETH，价值约17亿美元，这凸显了资金雄厚投资者的持续信心。
与此同时，中心化交易所的ETH储备持续萎缩，减少了随时可用的卖方流动性。交易所供应下降与鲸鱼稳定积累的结合，从结构上收紧了市场，即使现货价格仍在区间内波动。
从历史上看，一旦波动性回归，这种供应动态往往会放大价格反应。
价格受困于关键技术阻力下方
从图表角度看，以太坊仍面临压力。ETH仍在3000美元心理关口和200日指数移动平均线下方交易，这一区域被许多交易员视为长期趋势分界线。
动量指标反映的是犹豫而非强势。RSI在40左右的低位徘徊，表明看涨信念薄弱，而MACD仍接近中性，暗示市场尚未确定明确的定向突破。
这种技术性压缩反映了更广泛的市场结构——紧缩、不确定且易受剧烈扩张影响。
信号分化加剧波动风险
供应紧缩与激进多头仓位之间的紧张关系造成了脆弱的平衡。一方面，交易所余额减少和鲸鱼积累支持了长期的看涨叙事。另一方面，拥挤的杠杆增加了如果价格进一步下跌可能引发突然洗盘的风险。
从历史上看，类似的格局往往通过波动性加剧而非渐进的价格变动来化解。这种波动是向上还是向下突破，可能取决于以太坊在3000美元关口附近的表现，以及多头能否在没有进一步清算的情况下保持信念。
目前，以太坊仍处于僵局——但底层数据表明，平静的状态可能不会持续太久。
