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核心要点：以太坊面临抛售压力，4.8亿美元清算与网络手续费下降冲击投资者信心。
以太坊的负资金费率可能为其潜在反弹提供契机。周三，以太坊价格经历连续三日回调，跌幅达13.8%，四周来首次下探2,900美元支撑位。随着社会经济环境恶化，交易者避险情绪升温，加密货币市场普遍大幅下跌，以太坊随之走低。
在时任美国总统特朗普宣布暂停对欧盟多国加征进口关税后，以太坊重回3,000美元关口。然而，交易者仍担忧市场将进一步下行，因为两日内已有价值4.8亿美元的多头杠杆仓位遭遇清算。
周三，以太坊永续合约资金费率一度转为负值，这意味着空头（卖方）需支付费用以维持仓位。在通常情形下，该指标应维持在6%至12%之间，由多头（买方）支付杠杆费用。尽管如此，市场信心不足并不必然意味着看跌情绪。
近期以太坊现货交易所交易基金（ETF）出现资金外流，交易者担心机构对以太坊的兴趣正在减退。目前这些投资工具持有价值超过170亿美元的以太坊，形成了显著的市场悬置压力。
上周五，美国上市的以太坊ETF出现2.3亿美元净流出，逆转了此前一周日均9600万美元净流入的趋势。更令人担忧的是，将持有以太坊作为储备策略的公司正面临重大账面亏损，其中包括Bitmine Immersion与Sharplink。
以太坊交易者高价购入下跌保护：空头已掌控局面？
为确认专业交易者是否转向看跌，需观察以太坊期权需求。当大户与做市商担忧进一步下跌时，偏斜指标将升至8%以上，此时看跌期权的交易价格将高于等效看涨期权。反之，看涨市场通常伴随偏斜指标低于-8%。
以太坊期权偏斜数据显示，交易者目前要求11%的溢价来持有下跌风险敞口，此为七周以来的最高水平。该指标并非看跌信号，而是反映了过去十周内以太坊价格多次在3,400美元受阻、且以太坊网络链上指标持续下降后交易者的不安情绪。
据Nansen数据，过去一周以太坊网络手续费较基准水平下降20%。与此同时，竞争对手Solana的手续费上涨36%，BNB链手续费增长27%。更重要的是，Solana在交易量上的领先地位依然稳固，而以太坊基础层及其扩容解决方案七日总交易量不足5.7亿笔。
以太坊能否重回3,400美元，很大程度上取决于经济前景的明朗度，包括人工智能基础设施的回报率以及经济与地缘政治冲突的化解。鉴于目前市场对以太坊多头杠杆仓位需求疲软，且去中心化应用数据处理领域竞争加剧，短期内以太坊价格持续反弹的可能性依然渺茫。
