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TLDR：
现货买入占据主导
FOMC会议前期货持仓趋于谨慎
比特币价格走高，而期货持仓却在收缩，在FOMC会议更新前，交易员们正密切关注这一结构性缺口。当前走势由现货需求驱动，交易者规避杠杆操作，期货与直接买入之间的平衡正在改变。尽管衍生品交易量仍在市场活动中占主导，但持仓量的持续下降成为关键的短期因素。在政策信号更加明确之前，交易者对杠杆保持谨慎，期货市场异常平静。
现货买入占据主导
据分析师MAC_D指出，近期的上涨是由现货需求推动，而非激进的杠杆操作。交易者似乎更倾向于直接购买比特币，而非通过永续合约增加风险敞口。这一转变值得注意，因为在过去的周期中，早期的上涨通常伴随着两个市场同步走高。
现货驱动的走势能够支撑价格，但持续的上涨动能通常需要期货交易者同步增加持仓。若杠杆未能提升，当前走势可能高度依赖非杠杆买盘的持续强势。这与早期由衍生品活动主导的扩张行情形成了结构差异。
比特币交易量占比数据显示，衍生品仍占据总交易活动的主体，现货占比则小得多。
这种不平衡使期货市场对短期方向具有较强影响力，因此持仓量的持续收缩对近期预期显得尤为关键。
FOMC会议前期货持仓趋于谨慎
持仓下降源于交易者等待即将公布的FOMC决议提供明确方向。许多人在政策指引前不愿增加杠杆，尤其是对潜在降息时机存有疑问。这种谨慎态度使期货市场保持平静，尽管现货资金流持续支撑价格走高。
杠杆通常是比特币快速上涨的主要驱动力，参与度低迷可能限制上涨趋势的强度。若降息预期减弱，由于缺乏衍生品支撑，上涨动能可能放缓。市场对政策新评论的反应，很可能影响交易者重新建立杠杆头寸的速度。
市场参与者正密切关注会议临近时期持仓能否企稳或回升。持仓回升将预示信心重建，而持续收缩则可能反映衍生品市场普遍谨慎。尽管价格创出新高，未平仓合约持续下降，这一缺口仍是当前市场结构的关键特征。
