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比特币跌至85000美元，新旧持有者共同推动下跌
链上数据显示，比特币鲸鱼未实现亏损已达2023年以来最高水平。CryptoQuant研究发现，近三个月购入比特币的钱包损益率为-25%。该分析机构指出，历史上-12%至-37%的跌幅区间往往引发牛市逆转。
短期持有者承压明显
BuyUCoin首席执行官Shivam Thakral表示，新鲸鱼退出市场并不必然意味着被迫抛售。他补充道，若比特币跌破近期买入者的成本基础水平，尤其是在ETF或机构入场的价格区间，崩盘风险将显著增加。
链上数据表明，比特币卖方压力在不同投资者群体间存在差异。截至12月15日，短期持有者30天净头寸变化超过76.8万枚比特币，显示出市场积累迹象。而长期持有者净头寸变化为-75.5万枚，暗示市场分布格局转变。
过去四个月，长期持有者持仓量减少约178万枚至1368万枚，同期短期持有者持仓增加约180万枚至628万枚。Thakral指出：“长期持有者向短期持有者的转移是牛市周期末段的常态，这反映的是获利了结和资金轮动，而非实质性压力。”
价格走势呈现典型财富转移特征
Thakral认为当前比特币走势更符合经典财富转移阶段特征，而非结构性顶部。分析机构强调这种持有者结构的转变为下一轮上涨前的整固奠定基础。截至发稿，比特币交易价格约86331美元，日内下跌4%，周线跌幅4.3%，月线跌幅达10.45%。
CryptoQuant数据显示，自2025年10月30日以来，比特币短期持有者实现价格始终维持在104000美元。市场价格与短期资本成本基础存在显著背离，这主要源于比特币现价与短期实现价格之间的差距。同期退场的短期持有者出现实际亏损，平均亏损率达-12.6%，表明市场正在经历主动清盘过程。
衍生品市场清算引发连锁反应
XWIN Research Japan报告指出，比特币下跌主要受衍生品市场强制清算驱动，而非现货市场抛售。该机构强调期货市场高杠杆多头头寸是引发清算潮的主因，当价格跌破关键水平时，多头头寸因触及维持保证金要求而被强制平仓。
清算订单转化为市场卖单，形成突发抛压并引发进一步下跌。报告称清算机制会通过强制抛售的连锁反应放大价格跌幅。CryptoQuant图表显示比特币市场正在发生类似链式反应，建议将当前走势视为结构性去杠杆事件，而非基本面需求崩溃。
