比特币期权市场现奇异布局
在比特币价格急剧下跌之际,期权市场出现了引人注目的仓位布局。ProCap首席投资官兼Bitwise顾问Jeff Park指出,12月底比特币期货看跌期权未平仓合约量显著增加,隐含波动率已回归至比特币现货ETF上市前水平。
期权仓位分布特征
根据Park分享的数据,12月26日到期的比特币期权中,行权价85,000美元的看跌期权未平仓合约规模最大,接近10亿美元。这一数字超过了同到期日行权价125,000美元的6.2亿美元看涨期权、140,000美元的9.5亿美元看涨期权,以及200,000美元的7.2亿美元看涨期权。
市场波动特征分析
Park强调,过去六周比特币价格下跌逾4万美元,主要受“ETF资金外流、Coinbase贴水、结构性抛售和多头平仓”影响,而隐含波动率自2022年FTX崩盘后从未突破80%。值得注意的是,在2024年3月ETF资金流入见顶后,波动率长期保持低位,直到最近60天才重新显现上升趋势。
波动机制潜在转变
Park认为近期最关键的变化是比特币价格下跌伴随隐含波动率上升。这种在ETF时代罕见的关联性,可能预示着“市场正在回归传统的比特币波动机制”。此外,30日看跌偏斜率降至年内最低点,表明市场对防御性仓位需求上升。
后市走向关键指标
Park指出年末期权仓位仍以名义总价值计算的看涨期权为主,大型机构投资者对上行期权保持兴趣。但波动率是否持续上升、ETF资金流能否重新加速、以及现货价格进一步下跌时隐含波动率的反应,将成为决定市场方向的关键要素。
趋势预判谨慎乐观
Park表示“现在断言机制转变还为时过早”,并补充说明若波动率持续上升的下跌趋势,可能为强力反弹奠定基础;但若波动率消退,市场或进入更明显的熊市格局。

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