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什么是集中流动性做市商？
集中流动性做市商通过将流动性集中在活跃的价格区间，而非将资金分散在不活跃的价位上，从而提升了资金效率。它将流动性提供转变为一种主动策略，要求提供者进行区间选择、监控和定期调整。该模式提供了更高的潜在费用收益，但也伴随着更高的复杂性、区间风险，以及更快的无常损失暴露。
集中流动性做市商在去中心化金融中引入了集中流动性的概念，允许流动性提供者将资本部署在特定的价格区间内，以提高资金效率、增加费用收益并提升市场深度。
引言
在去中心化金融的早期，流动性提供在很大程度上是被动的。用户将代币存入流动性池，智能合约则自动将这些流动性分散到所有可能的价格水平。这种被称为标准自动做市商的设计简单易用，但资金效率却很低。
为了直观理解，想象一下你在销售瓶装水。在传统的自动做市商模型下，你将被迫在全国高速公路沿线每隔一英里开设一家商店，其中包括几乎无人通行的漫长路段。资源被部署到各个地方，即使是在需求极少存在的区域。
集中流动性做市商从根本上改变了这一方式。它不再将流动性均匀地分布在整个价格范围内，而是允许流动性提供者仅将他们的资本分配在最可能发生交易活动的特定价格区间内。
沿用这个类比，集中流动性做市商让你只在高速公路最繁忙的路段开设商店——那里交通流量最高，交易实际发生。通过将流动性集中在最关键的地方，集中流动性做市商在保持去中心化做市核心原则的同时，显著提升了资金效率。
什么是集中流动性？
简而言之，集中流动性指的是被分配在用户自定义价格区间内的流动性，而不是均匀地分散在所有可能的价格上。
在早期的自动做市商设计中，流动性被均匀地分布在整个价格曲线上。虽然这种方法直截了当，但却导致了资金效率低下。资金池中的大部分资产实际上从未用于交易，尤其是在价格相对稳定的交易对中，例如稳定币交易对。
集中流动性做市商模型直接解决了这一限制。它允许流动性提供者仅在他们选择的特定价格区间内部署资本。例如，提供者可以选择仅为稳定币交易对在0.99美元到1.01美元之间提供流动性，而不是在所有价格上提供。
通过这种方式，流动性得以“集中”在当前市场价格周围——也就是交易最可能发生的地方。这就是集中流动性做市商背后的核心思想：将资本集中在真正需要的地方，而不是将其稀薄地分散在不活跃的价格水平上。
集中流动性做市商如何运作？
在结构层面，集中流动性做市商引入了几个关键的设计变更，使流动性能够集中而非均匀分布。
✅ 价格点
为了支持自定义价格区间，集中流动性做市商将整个价格范围划分为称为“价格点”的微小、离散的区段。你可以将价格点视为分隔不同价格区域的边界标记。
创建流动性头寸时，提供者必须选择一个“下限价格点”和一个“上限价格点”。这两个价格点定义了流动性将被部署的确切价格范围。在此范围之外，该头寸不再参与交易。
✅ 活跃流动性
在集中流动性做市商系统中，只有当当前市场价格落在选定的价格区间内时，流动性才被视为“活跃”。
只要价格保持在您选择的下限和上限价格点之间，您的流动性就会被交易者积极使用，您也能赚取交易费用。然而，如果价格移动到这些价格点边界之上或之下，您的头寸将变为不活跃。发生这种情况时，您的流动性将停止赚取费用，直到价格回到您选择的区间。
这一机制确保只有位于市场价格附近的流动性才被用于交易。
✅ 资金效率
集中流动性做市商最显著的优势是提高了资金效率。因为流动性提供者不再需要将资本分散在远离市场价格的水平上，相同数量的交易活动可以用更少的总资本来支持。
例如，通过将流动性集中在狭窄的价格区间内，在集中流动性做市商头寸中提供1000美元的用户，可能赚取的每日交易费用与需要在传统自动做市商资金池中提供5000美元的人相同。资本只是被更有效地利用，而不是在不活跃的价格区域被稀释。
集中流动性做市商的风险
虽然集中流动性做市商可以提供更高的潜在回报，但它也比标准自动做市商模型更复杂、要求更高。在集中流动性做市商下的流动性提供需要持续关注，而非被动参与。
❗ 价格移出区间
如果市场价格移出您选择的区间，您的流动性头寸将完全转换为两种资产中的一种并处于闲置状态。在此期间，该头寸不再赚取交易费用。只有当价格重新进入您的区间，或者在您手动调整头寸之后，费用生成才会恢复。
❗ 无常损失
由于流动性集中在狭窄的价格区间内，价格变动的影响被放大了。如果市场走势对您的头寸不利，无常损失可能比在流动性分布更广范围的标准自动做市商资金池中积累得更快。
❗ 操作复杂性
标准自动做市商资金池的管理相对简单——您存入资产，让协议处理其余事务。相比之下，集中流动性做市商需要市场分析和战略决策。一些流动性提供者会主动调整区间，而更高级的用户甚至可能应用博弈论策略，并根据市场状况频繁地重新平衡头寸。
总结
集中流动性做市商深化了流动性，提高了整个去中心化金融市场的效率。交易者受益于更紧密的定价，而流动性提供者则获得了提高资本回报的机会。然而，集中流动性做市商将流动性提供从被动的收益机制转变为主动的投资策略。
对于去中心化金融的新手，一般建议从小头寸开始或继续使用标准自动做市商资金池。一旦您对价格区间和价格点等概念有了扎实的理解，就可以更有信心地逐步探索更高级的流动性策略。
