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完全链上永续交易所“Decibel”正式上线Aptos主网
Aptos Labs开发的永续合约交易所“Decibel”于26日在Aptos主网正式上线。这意味着一个从订单匹配到结算、风险管理的全流程“完全链上”衍生品交易基础设施已开始全面运营。
Decibel的设计并非像中心化交易所那样在服务器处理成交后将结果记录到区块链，而是让交易的核心环节直接在链上执行。平台方透露，在公开测试期间，有超过70万个独立账户参与，日处理交易量超过100万笔。测试网阶段的日活跃用户也超过了13.2万名。
在正式上线前，其预存款已超过5000万美元。按当前汇率计算，约合716亿韩元。作为衡量链上衍生品市场流动性与信心的指标，“预存款”的大幅积累，被认为可能对Aptos生态系统内的DeFi扩展产生影响。
Decibel的永续合约担保以美元稳定币“usDCBL”为核心支柱。usDCBL由稳定币基础设施公司Bridge发行，而Bridge已被支付公司Stripe收购。
其准备金由现金和短期美国国债构成。不过Decibel说明，准备金产生的收益将不支付给外部相关方，而是保留在协议内部。由于稳定币的准备金运作结构与担保稳定性直接相关，市场很可能将未来的披露方式和透明度水平作为主要观察点。
交易方式采用在链上运行中央限价订单簿的结构。同时，平台搭载了采用固定保证金和清算规则的风险引擎，以确保在波动期间也能以一致的规则管理仓位。其流动性备用系统的参数由区块链风险管理公司Gauntlet设计。
链上衍生品虽有透明度高的优点，但也常被提及成交延迟或剧烈波动期间的清算连锁等固有风险。Decibel强调，其通过在链上以“基于规则”的方式固定风险管理，并结合独立的备用设计，从而提升了稳定性。
平台也增强了可访问性。Decibel通过“X-Chain Accounts”功能，为用户开放了从Aptos、以太坊、Solana等多个网络及中心化平台进入的路径。这对于经常进行跨链资产和账户转移的交易者而言，可能成为降低初期进入门槛的因素。
Decibel基金会还提出了未来路线图，计划超越永续合约，扩展至现货交易、支持多抵押品的统一账户以及实物资产代币化。链上衍生品要向下一阶段发展，深厚的流动性和可靠的风险管理是关键，因此Decibel的成败预计将取决于上线后的实际交易量及在市场压力时期的表现。
完全链上永续衍生品基础设施：新的观察点
像Decibel这样从订单匹配到结算、风险管理“完全链上”运行的衍生品基础设施，在提高透明度的同时，也对投资者提出了新的要求，例如需要关注成交延迟、剧烈波动下的清算连锁、以及作为担保的稳定币准备金结构等。
具体而言，用作担保的usDCBL的准备金构成与披露透明度，以及固定保证金和清算规则的风险引擎在实际市场压力期间如何运作，这些都是如果只看“收益率”就容易忽略的核心风险。
随着链上衍生品和DeFi日益复杂，投资者必须理解“如何成交”、“担保品是什么及其安全性如何”，以及“清算遵循何种规则”。在下跌行情中屹立不倒的基础，正是建立在对这些结构的理解之上。
链上衍生品的竞争力，终究取决于“深厚的流动性”和“可信的风险管理”。只有那些理解在市场压力时期自己的仓位为何、以及依据何种规则被清算的投资者，才能最终生存下来。
常见问题解答
问：“完全链上永续交易所”与现有交易所有何不同？
主要区别在于核心交易流程的执行位置。传统中心化交易所在自有服务器处理订单匹配和结算，仅将最终结果记录上链。而完全链上交易所则将订单簿、匹配引擎和结算等关键环节全部部署在区块链上执行，从而提供了更高的透明度和抗审查性，但也需应对区块链本身的性能限制和潜在网络拥堵风险。
问：usDCBL是怎样的稳定币，为何重要？
usDCBL是一种由现金和短期美国国债支持、通过Bridge发行的美元稳定币。其重要性在于它作为Decibel平台上永续合约的主要抵押资产，其准备金的充足性、构成和透明度直接关系到整个交易系统的担保安全性和用户资金安全。它的运作机制是评估平台风险的关键因素之一。
问：上线后可通过哪些方面判断Decibel的“成功/风险”？
主要观察指标包括：上线后的实际交易量及流动性深度；在市场出现剧烈波动时，其风险管理系统（特别是固定保证金与清算规则）是否能有效、平稳地运作，避免发生不可控的连锁清算；usDCBL稳定币准备金的审计与公开披露是否持续、透明；以及跨链账户等功能是否带来真实的用户增长和良好的使用体验。这些都将检验其长期可持续性。
