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比特币链上指标再现“亏损实现”抛售，调整期或长于预期
比特币链上指标显示，“亏损实现”抛售现象再度抬头，有警告称本轮调整可能比预期更持久。历史周期中，类似信号出现后，熊市往往持续至少六个月，价格底部区域可能下探至44,000美元附近。
据链上数据分析，比特币的“实现损益比”90日移动平均值已跌破1。该比率低于1表明市场参与者平均在“亏损”状态下出售代币，通常被归类为恐慌性抛售、杠杆清算压力与避险情绪叠加时的典型模式。
历史数据显示，该指标跌破1后，亏损实现阶段往往持续“至少六个月以上”。反之，若指标重新回升至1上方，则被视为抛压缓解的信号。
市场情绪往往在“进一步下跌”预期强化时，倾向于削减持仓以止损。尤其在以往熊市中，亏损实现在周期中段加速后，往往引发后续下跌。
例如2022年熊市期间，实现损益比跌破1后，比特币价格在六个月内进一步下跌约25%。2018年类似条件下，五个月内跌幅超过50%。若历史重演，未来五个多月跌势或延续，市场可能完全转入“过度亏损实现”状态。
随着亏损实现增加，比特币价格可能被拖入“极端低估”估值区间。相关定价波段指标显示，历史熊市底部常在该波段最低区域形成。截至2月，该“极端低点”约在43,760美元水平，若当前调整持续，可能成为8月前后的潜在下行目标。此区间也与多数分析师提出的40,000至50,000美元底部范围部分重合，但具体时间和幅度可能受市场流动性、宏观环境及杠杆结构变化影响。
机构比特币财务策略转向
与此同时，机构与企业的比特币财务策略也在调整。一家上市公司宣布通过比特币抵押信贷额度获得3000万美元融资，旨在填补资金到位前的时间差，以便在波动市场中快速购入比特币，降低执行时机风险，但强调不会扩大长期负债购买比特币。
将数字资产纳入财务资产的趋势，自去年底至今年1月出现大幅净流入，但2月以来增速明显放缓。尽管仍为净流入，但较去年底的峰值已显著回落。
企业对比特币的配置策略日益分化：有公司持续增持，也有公司清仓全部比特币财务资产，并通过可转换债券融资。
市场正关注链上亏损实现信号与企业财务需求变化交织下，比特币短期波动可能加剧。核心问题在于亏损实现阶段会否如以往般长期化，以及约44,000美元的“极端低估”区间会否再次受到考验。
实现损益比跌破1的时段，与其追问“为何下跌”，不如关注“市场参与者当前处于何种状态”。当恐慌抛售与杠杆清算叠加，仅凭图表反应易滞后。真正的能力不在于规避下跌，而在于读懂市场并做好准备。
当前市场更需要“依据”而非“感觉”。将链上亏损信号、估值波段、企业需求放缓等变量整合分析的能力，可通过系统学习构建。投资者需建立能经受市场波动的分析框架。
