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加密资产管理公司Bitwise于周四推出一款交易所交易基金，该产品同时覆盖加密货币与贵金属领域，旨在为投资者提供应对包括美元在内的法定货币贬值的对冲工具。
产品结构与投资策略
根据公开信息，这只名为Bitwise Proficio Currency Debasement ETF的主动管理型基金在纽交所以代码BPRO进行交易。该基金采用动态资产配置策略，在市场条件变化时调整各类资产敞口。其投资框架要求任何时点至少保持25%的黄金持仓，并策略性配置白银、铂金、钯金、矿业股权及比特币等资产。
市场背景与投资逻辑
近期贵金属市场表现强劲，过去一年金价与银价分别攀升79%和207%，双双创下历史新高。相比之下，尽管比特币曾在去年十月突破126,000美元关口，但过去一年整体仍下跌15%。Bitwise首席投资官Matt Hougan指出，所谓"货币贬值交易"正受到广泛关注，这主要源于市场对政府可能通过货币宽松政策为赤字融资的担忧，特别是美国。这种交易模式与对货币超发和通胀的预期密切相关，这些因素可能导致财富迅速缩水。
"我认为富裕家庭长期财务健康面临的最大风险正是货币贬值，"Hougan解释道，"虽然不能断言美元必然走向贬值，但过去十五年美元已大幅贬值，且贬值速度正在加快。"他透露该产品主要面向理财顾问设计，因为这些顾问可能完全未配置能够对冲长期财富缩水的资产类别。为说明货币贬值风险，他提到自己儿子收藏的一张面值10万亿的津巴布韦纸币——该国曾在2008年经历恶性通货膨胀。
费用结构与市场定位
BPRO基金的管理费率为0.96%，高于Bitwise旗下规模达35亿美元的现货比特币ETF0.2%的费率。该比特币ETF目前是美国管理资产规模第五大的现货比特币ETF产品。亿万富翁对冲基金经理雷·达里奥近一年来持续建议投资者将至少15%的投资组合配置于黄金和比特币，以应对主要经济体可能出现的债务危机。不过他更倾向于黄金，对比特币能否获得央行接纳持怀疑态度。
市场需求与资产特性
"推动黄金上涨的主要需求来自央行购金行为，这一趋势在2022年开始显现，"Hougan分析道，"持续的超额需求最终消耗了所有可用供应，从而引发价格飙升。"去年，贝莱德首席执行官拉里·芬克将比特币和黄金共同归类为"避险资产"，但分析师指出近期数字资产的表现更倾向于风险资产特征。芬克认为对金融安全和实体安全的担忧也会促使投资者转向这类资产。
尽管央行并未购买比特币，但Hougan指出现货比特币ETF吸引了来自机构投资者的类似需求动态。他补充说，自2024年初上市以来，这些ETF每日购买的比特币数量已超过当日挖矿产量。"我的观点是，如果ETF购买者持续吸纳超过100%的比特币供应量，最终将催生类似黄金的抛物线式上涨行情。这本质是供需关系问题，而黄金拥有央行需求的额外动力，这是比特币目前缺乏的。"
