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山寨币持续疲软，比特币主导地位攀升抑制市场资金轮动
随着技术面疲软和比特币主导度上升，山寨币持续跑输比特币，整个加密货币市场难以形成持续的资金轮动。
市场概况
比特币市值占比已攀升至58%-59%区间，吸收了本应推动山寨币季的流动性。多数山寨币交易价格远低于200日移动平均线，主要交易所普遍呈现复苏动能不足的态势。链上估值指标显示比特币正处于积累阶段，进一步强化了资金向比特币而非高风险资产集中的趋势。
技术指标凸显疲软态势
最新数据显示，目前山寨币平均价格较200日简单移动平均线低约27%。这一被交易员广泛关注的技术指标持续低位运行，通常意味着疲软态势将持续而非短暂回调。在流动性最充裕的币安交易所，山寨币平均价格较200日移动平均线低30.8%。Bybit、Gate.io和KuCoin等主流平台也呈现相同模式，表明这是全市场普遍现象而非个别问题。
部分交易所如OKX表现稍好，这可能与其上架代币类型或交易者持仓习惯有关。但即便存在这些相对强势的个案，仍不足以扭转整体趋势。而Kraken和Crypto.com等平台跌幅更为显著，反映出市场信心动摇时流动性消退的速度之快。
比特币主导度持续压制山寨币
比特币目前占据加密货币市场约58%-59%的份额，这一转变导致资金未能有效轮动至山寨币领域，使得多数反弹行情昙花一现且仅限于少数币种。随着比特币主导度在关键位置企稳，市场对山寨币季即将到来的预期已基本落空。若主导度继续向60%阈值攀升，山寨币在启动实质性复苏前可能面临进一步下跌。
这种谨慎观点得到了市场情绪的印证。加密货币恐惧与贪婪指数持续停留在恐惧或极度恐惧区间，表明投资者对承担额外风险仍持犹豫态度。过去几周市场参与度和投机交易量近乎减半，也反映出散户兴趣急剧下滑。行业高管同样降低预期，有交易所负责人指出鉴于山寨币上涨空间有限且市场焦点转向比特币与实体资产，山寨币季在2025或2026年都可能难以出现。
链上数据揭示资金流向
链上分析提供了资金持续偏好比特币的合理解释。衡量市值与链上交易活跃度的比特币NVT黄金交叉指标近期曾跌至-0.58的极低水平，该区域通常出现在价格下跌速度快于网络使用率的阶段。此后该指标回升至-0.32，表明比特币虽仍处折价交易状态，但正逐步跟上其底层活动节奏。这个阶段往往对应稳步积累而非激进冒险，历史数据显示此类配置通常率先利好比特币，山寨币往往需待情绪改善和流动性回归才能获得资金青睐。
当前技术面与链上信号形成共振：比特币持续吸引市场主要关注，而山寨币仍在困境中挣扎。除非主导度出现逆转且投资者愿意承担更多风险，否则山寨币的持续性复苏可能仍需等待。
