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价格波动无碍基本面走强
对冯乐而言，资产价格走势与结构性进展的背离从未如此显著。尽管比特币已从秋季高点大幅回落，市场情绪指标陷入悲观区间，但他指出该资产的内在基础在2025年间正悄然巩固。
核心要点
战略公司首席执行官冯乐表示，尽管价格出现回调，比特币在2025年的基本面实则增强。短期波动与疲软情绪并未改变长期逻辑，公司持续关注量化指标而非市场情绪。政府与银行业支持度的提升被视为重要长期利好。
波动渐息，结构犹存
比特币在今年初创下历史新高后迅速回调，市值缩水近三分之一。此轮调整伴随着投资者情绪急剧恶化，直至十二月市场心理仍被恐慌笼罩。冯乐将这一过程视为常态而非警讯。他认为在转型阶段，价格波动往往掩盖真正关键的因素。对具备多年投资视野的参与者而言，每日涨跌远不及应用普及、基础设施完善与政策协同带来的变化重要。
为何忽略短期噪音
该公司将波动性视作可量化参数而非恐惧源头。冯乐强调企业依赖量化指标而非市场情绪进行决策，包括评估股权估值与比特币持仓的关联性。当前该公司市值已低于其比特币储备的估算价值，其持有的67万余枚比特币使其跻身全球已知最大企业持仓之列。冯乐认为这种折价并非弱势信号，而是市场谨慎情绪向股权定价的蔓延。
政府立场转变
最令冯乐印象深刻的是政策环境的巨变。他认为美国监管机构对比特币的立场已达到该资产问世以来最具建设性的阶段。比特币不再遭遇抵制或质疑，反而日益成为金融监管领域的战略考量。他强调这种转变蕴含的长期价值无法通过短期价格图表体现。
传统金融转变态度
冯乐指出银行体系的转变同样显著。讨论焦点已从“比特币是否构成风险”转向“机构如何整合应用”。他与执行主席迈克尔·赛勒共同会晤了遍布美国和中东的银行机构，发现这些对话更具务实性——金融机构专注探讨落地实施、资产托管与资产负债表配置。在他看来，传统金融不再置身事外，正奋力追赶浪潮。
展望2026
冯乐相信监管明确化、机构参与度与企业应用率的聚合，将为比特币下一阶段发展奠定基础。尽管避免短期预测，他认为当前环境为来年提供了非同寻常的支撑。其核心启示不在于捕捉下次涨势时机，而在于识别资产内在强化的节点。价格或有起伏，情绪可能反复，但支撑比特币的基础正变得难以忽视。就此而言，近期回调或许更多反映市场对结构性变革的适应迟缓，而非比特币的真正走向。
