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恐慌指数以5点开始的一周结束了。比特币48,000美元的情景被讨论，USDT出现了三年来的最大资金流出，但这周的最后一天，在KOL社区首次出现了“似乎可以开始关注比特币了”的说法。逆溢价转换、现货恐慌性抛售极端情况、USDC流入交易所等现象同时出现。TokenPost YouTube直播节目《加密洞察》在2月27日的第22期节目中总结了本周情况，并回答了读者的11个问题。
KOL社区首次出现反弹信号…同时捕捉到逆溢价、现货恐慌抛售、USDC流入
在整个星期都充满恐慌情绪的KOL电报社区中，首次出现提及反弹可能性的信号并受到集中关注。“似乎可以开始关注比特币了”的说法扩散开来，相关的图表和截图被大量分享。
有三个信号同时出现。第一，泡菜溢价转为逆溢价。国内投资者因恐慌以低于海外的价格抛售导致的逆溢价，历史上倾向于在底部附近出现。与过去周期进行比较的图表被广泛分享。第二，有反复提及现货市场正出现极端的止损抛售。与强制清算的期货不同，现货市场的恐慌性抛售达到极端水平，意味着该卖的人都卖了。第三，USDC正在流入交易所。这是有意买入者在准备“弹药”的信号。
不过，也有提及以太坊价格下跌可能引发连锁清算的区域，极端的恐慌反应仍然很多。“似乎可以开始关注了”的说法，其语境并非建议立即买入，而是建议开始谨慎关注。
物价稳定背后隐藏的大宗商品飙升…与债券市场的背离警告
债券市场声称通胀已结束，但大宗商品市场正发出完全不同的信号。彭博大宗商品指数突破120点继续上涨，而美国10年期国债收益率则跌至4.05%附近。大宗商品价格和长期利率通常反映通胀预期并同向变动，但目前两者中有一个是错的。
反映预期通胀的10年期盈亏平衡通胀率也与大宗商品走势相反。这是2022年以来的最大背离水平。油价也反弹至每桶65美元，但通胀预期反而在下降。有分析认为，AI将提高生产率从而降低物价的预期已反映在债券市场中，但这仍是尚未实现的预期。而大宗商品价格上涨则是当下的现实。下周的PCE物价指数发布将是解决这一背离的关键变量。
大宗商品代币化一年内增长4倍…黄金已验证的结构，向能源、农产品扩展
根据老虎研究分析，大宗商品代币化市场从2025年初的19亿美元增长到2026年2月的71.3亿美元，在一年内增长了超过4倍。其中黄金占比73%，达530亿美元。代币化黄金交易量在2025年达到1780亿美元，超过了除GLD之外的所有主要黄金ETF。按交易量计算，已成为全球第二大黄金投资产品。
代币化允许保持对实物黄金的直接索取权，同时实现小额参与、24小时交易、利用DeFi抵押。这是一种由发行方购买实物金条并存入经第三方验证的金库后，发行代币的按需发行结构。
能源和农产品代币化也在尝试，但仍处于早期阶段。电力MWh的代币化能源产品规模达86亿美元，但因未在交易所上市，普通投资者难以接触。农产品代币则几乎没有实际交易。在39个产品中，约有一半处于不受监管状态，这也是一个挑战。
从山寨币筑底到尝试反弹…以太坊2000美元关口成为分水岭
本周山寨币市场的重心从筑底转向尝试反弹。
以太坊在1800美元处有买盘流入，周内上涨5%，重回2000美元。关键在于能否将2000美元从阻力位转变为支撑位。若成功，下一目标是2400美元，若能有效突破，则有望上看2800美元。瑞波币横向整理，守住了1.4美元支撑位。能否突破1.6美元是收复2美元大关的关键。卡尔达诺周内上涨7%，是本周山寨币中反弹最强的。若突破0.30美元阻力位，可能成为趋势转换信号。币安币周内上涨4%，确认了600美元支撑位。第一目标位是690美元。Hyperliquid确认了从26美元低点回升，目前正再次挑战30美元。
Token Camp第三期结束…Danny World：“熊市才是空投的好时机”
TokenPost线下讲座系列Token Camp第三期于26日在首尔江南区AMC Tower 6层 LBANK Labs Lounge举行。演讲者是加密畅销书作者兼运营YouTube频道Danny World的金东焕作家。
金作家将当前的加密市场比作1970年代的江南区狎鸥亭，他表示：“能看到未来的人和看不到未来的人之间的差距，如今在加密领域再次重现。”他提出了2026年山寨币投资的五大关键词：ETF上市与否、DAT企业收购动向、是否美国制造、DeFi收入现状、叙事。
在空投环节，他分享了仅通过2019年在区块链Q&A平台回答问题就获得约1亿韩元收益的实际案例。他将空投总结为创收、实战学习、风险对冲的三合一策略。推荐了CryptoRank的Drop Hunting页面作为空投参考网站，并具体提到了Gravity和Backpack的TGE。
Token Camp第四期将于3月5日周四下午5点在同一地点举行。演讲者是Visona代表兼系统交易员金泰圭代表，主题为虚拟资产套利实战指南。
读者Q&A主要回答摘要
问： 贸易法301条款会对加密领域产生什么影响？
答： 短期来看，会导致加征关税、贸易摩擦加剧、风险资产抛售引发的避险压力。中长期来看，可能增强对美元霸权的不信任，强化比特币去美元化叙事。
问： 通胀并未结束，现在是调整投资组合的时机吗？
答： 如果大宗商品判断正确，那么降低风险资产比重，增加大宗商品和价值股比重是防御性策略。下周的PCE是关键判断基准。
问： 熊市空投策略是？
答： 熊市正是好时机。Gas费便宜，竞争者减少，投入产出比提高。从免费空投开始，利用CryptoRank的Drop Hunting页面。
问： OCC监管下，生息稳定币会变得困难吗？
答： 直接支付利息的结构可能会变得困难。但存在Rebase方式或单独发行奖励代币等变通结构，生息稳定币本身不会消失。
问： 伊朗战争时加密货币会怎样？
答： 短期有因风险资产抛售而下跌的压力。中期因伊朗寻求规避制裁手段，对加密货币需求增加，以及对美元霸权不信任加深，有反弹可能性。是短期冲击后的中期反弹模式。
问： 美元币相关投资会赚钱吗？
答： 方向是对的。Circle股票、利用稳定币流动性的DeFi协议可能受益。直接持有USDC没有价格上涨，若无生息结构则有机会成本。
问： 国税厅助记词公开事件，明年可能被征税吗？
答： 关联国内交易所的交易可以被征税。个人钱包和海外交易所目前仍有很多盲区。从现在开始整理交易记录是最好的办法。
问： Circle和USDC是长期上涨趋势的开始吗？
答： 同意其方向性。GENIUS法案通过是关键催化剂。但Circle刚上市不久波动性大，建议以主题投资的风险敞口水平纳入整体投资组合。
问： XRP达到1000美元的设想现实吗？
答： 现实地说非常困难。达到1000美元意味着市值将与全球GDP相当。与短期上涨可能性无关，1000美元的目标应视为吸引点击的内容。
问： 瑞波币为何瞄准传统金融？
答： 国际汇款市场每年规模达数万亿美元，基于SWIFT的汇款需要2-5天。XRP将其缩短至3-5秒并降低手续费。作为一种为银行减少 nostro账户流动性需求的成本节约方案，其战略是将传统金融视为客户而非敌人。
问： 链上指标与价格有背离吗？
答： 长期持有者占比59%、交易所余额减少是积极信号。另一方面，活跃地址数和交易手续费较低，表明实际使用不如价格活跃。MVRV Z-Score为0.33，表明价格相对于链上实际价值被低估。
周末检查点 & 下周主要日程
以太坊2000美元、瑞波币1.4美元支撑位维持情况确认
下周初 — 美国PCE物价指数发布（市场方向性关键变量）
3月5日（周四） — Token Camp第四期（金泰圭代表，套利实战指南）
3月中旬 — 美联储FOMC会议
