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MSTR在全球大市值股票空头头寸排行中独占鳌头

2026-02-27 20:19:17
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TL;DR

账面浮亏70亿美元

第100次比特币收购里程碑

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策略公司(MSTR)已成为市值超过250亿美元企业中被做空比例最高的股票,其约416亿美元市值中约有14%处于空头头寸。

这些空头头寸中有相当一部分源于基差交易策略——投资者购买IBIT等比特币ETF的同时做空MSTR,以利用溢价差异套利。

该公司比特币储备目前持有717,722枚BTC,价值约470亿美元,但未实现亏损总额约为70亿美元。

2月25日随着比特币上涨6.5%逼近68,000美元关口,该公司股价跃升近8%。

该公司完成了第100次比特币收购,以每枚67,286美元的平均价格增持592枚BTC,耗资约3980万美元。

策略公司(MSTR)在全球股票市场中占据了一个独特的位置:全球被做空最严重的大盘股。

高盛和FactSet汇编的数据显示,该公司约416亿美元市值中目前有约14%处于空头头寸。这一比例使策略公司位居榜首,按此指标超过了全球所有其他大盘股。

然而,推动这一空头头寸的内在动态远比单纯的看跌情绪更为微妙。

这些空头头寸中相当一部分并非直接针对策略公司前景的负面押注。相反,许多交易员正在执行所谓的基差交易——通过现货ETF获取比特币敞口,同时建立MSTR空头头寸,以从公司股票估值与其底层比特币资产价值之间的价差中获利。

Jane Street已成为该领域的重要参与者。近期披露信息显示,这家交易公司持有超过700万股贝莱德iShares比特币信托(IBIT)份额,同时持有大量MSTR头寸——这是此类配对交易策略的典型范例。

专注于比特币储备公司的Brian Brookshire明确指出:"我怀疑这些空头头寸中很大一部分仍然是MSTR/BTC基差交易。"

账面浮亏70亿美元

策略公司持有717,722枚BTC的储备,这些比特币自2020年以来通过各种融资机制积累,包括可转换债务工具、股权发行以及原始软件业务的收益。总成本基础为545.6亿美元,相当于每枚比特币的平均收购价格为76,020美元。

在当前交易中比特币价格徘徊在67,577美元左右时,按市值计价该公司面临约70亿美元的未实现亏损。虽然这些亏损尚未实现——比特币尚未被清算——但市场参与者基于当前估值对证券进行定价,低迷的BTC价格降低了资产相对于策略公司债务义务的覆盖程度。

这种杠杆结构放大了MSTR相对于比特币本身的波动性。财务杠杆的双刃剑特性在上涨和下跌期间都表现得十分明显。

2月25日,比特币飙升6.5%逼近68,000美元关口。策略公司股价随之攀升近8%,展示了两类资产之间的紧密关联——也说明了在比特币上涨期间做空者可能面临的压力来得有多快。

第100次比特币收购里程碑

同一周早些时候,策略公司披露已完成自2020年启动积累计划以来的第100次比特币收购。

该交易涉及以约3980万美元购买592枚BTC,平均每枚成本为67,286美元。资金来自公司通过市场股权发行计划出售的297,940股A类股票。

Coinbase(COIN)在高盛的空头头寸分析中也表现突出,以占其市值11%的空头头寸比例位列第四。

Anchorage Digital联合创始人兼首席执行官Nathan McCauley于2月25日透露,该数字银行机构持有策略公司的永续优先股STRC,作为其资产负债表的一部分。

MSTR股价今年以来已下跌约12%,当前市值约为453.1亿美元。

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