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比特币强势反弹，突破69500美元
比特币价格在不到24小时内，从约62400美元的低点反弹，于周三飙升至周内高点69500美元附近。市场分析认为，此次上涨由现货买盘主导，并结合了对美国宏观环境改善的预期，并未出现杠杆过热的情况。
本轮反弹恰逢美国现货比特币ETF资金流向转为“净流入”，同时近期美国政策信号稳定了整体风险资产情绪。从衍生品指标看，未平仓合约减少，资金费率维持在相对抑制水平，表明价格上涨更接近由现货需求推动，而非激进的多头头寸扩张。
宏观情绪与资金流向支撑涨势
近期政策言论被市场解读为短期政策不确定性可能有所缓解，提升了股票和加密货币领域的整体风险偏好。资金流向也提供了支撑。美国现货比特币ETF周二录得单日净流入。这是连续5周净流出后的首次逆转，此前5周累计净流出规模巨大。具体来看，主要发行商均录得显著资金流入。
期货市场过热信号降温
在比特币价格站上69000美元之际，期货市场过热信号反而出现降温。统计范围内的未平仓合约稳定在特定水平，较周初超过24万BTC的区间有所下降。这表明在近期波动剧烈的市场行情中，杠杆头寸已得到相当程度的“清理”。
同时，统计资金费率维持在轻微负值区间。资金费率为负意味着空头头寸向多头头寸支付费用，这暗示尽管价格急涨，交易者并未积极增加上行押注进行追涨，而是保持观望或对冲性质的头寸。未平仓合约减少与接近中性（或轻微负值）的资金费率组合，是“波动后重置”阶段的典型结构，而非杠杆再度扩张。
现货买盘力度逐步显现
现货侧的购买强度也在指标中有所体现。累计成交量差值小幅上升，显示买方正逐步流入。分析指出，此轮上涨更可能是现货买盘支撑价格的结果，而非由期货杠杆推升的反弹。
不过，市场分析师指出衍生市场影响力依然显著。期权市场上，交易商呈现“正伽马”状态。当伽马为正时，交易商倾向于在价格下跌时买入、上涨时卖出以对冲头寸，这有助于缓和波动性并延缓价格的单边剧烈突破。
有交易员指出，在60000至63000美元区间，强大的买单挂单吸收了卖压。价格触及该区间后向上扩展了约8%。但他警告，若该区间卖压再次增大，买方攻势可能放缓，并出现短期反转风险。
后市方向取决于关键因素
本次反弹具有很强的“现货主导”特征，是现货ETF资金流入与宏观心理改善共同作用的结果。鉴于衍生品指标并未指向过热，未来价格方向很可能取决于ETF资金流入能否持续以及卖压会否再度增强。
