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美国证券交易委员会已批准纳斯达克一项规则变更，将启动代币化股权交易试点计划。这标志着符合资格的证券首次可在美国主流交易所内以区块链代币形式进行交易和结算。
批准内容的实质范围
此次规则变更为一项受控试点，并非全面开放市场。首批合格资产严格限定于高流动性证券，具体包括罗素1000指数成分股以及追踪标普500指数与纳斯达克100指数的交易所交易基金。该范围覆盖了美国市场交易最活跃的部分金融工具，同时刻意排除了规模较小或流动性较低的品种，以规避代币化结算可能带来的额外风险。
根据相关文件，试点参与资格仅限于具备存款信托公司准入权限的合格经纪商与金融机构。在现行试点框架下，零售投资者无法直接接入代币化结算层。此项计划自设计之初即定位为机构级方案。
代币化股份与传统股份的共存机制
本次批准最具操作意义的亮点在于统一交易环境的构建。代币化股份与传统股份共享同一订单簿、同一价格体系与同一交易代码。投资者在纳斯达克交易罗素1000成分股时，并不会看到独立的代币化市场，而将面对一个提供可选结算机制的单一市场。
代币化股份保留与传统股份完全相同的证券识别编码，并享有同等的股东权利，包括投票权与分红权。这种对等性并非表面形式，它意味着代币化股权持有者并非持有衍生品或权益凭证，而是通过不同的结算基础设施持有相同的法定金融工具。
参与者可自主选择采用基于区块链的T+1结算周期，相关流程通过存款信托公司进行处理。T+1时间线与当前美国股票的标准结算窗口保持一致，表明试点初期并未引入更快的结算速度。其中存款信托公司的整合尤为关键：通过现有基础设施处理代币化结算，而非构建独立的区块链系统，这既降低了交易对手风险，也使试点保持在既定的监管框架之内。
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本次批准的结构性突破
美国此前推出的代币化资产计划大多在传统交易所体系外的私有或许可环境中运行。本次批准首次将代币化股权结算纳入纳斯达克受监管的市场架构，并置于美国证券交易委员会的直接监督之下。这种根本性差异使得本次试点与此前尝试产生质的不同。
试点范围经审慎设计而保持狭窄。以罗素1000成分股及主要指数基金作为起点争议最小——这些资产具备深度流动性、成熟的价格发现机制以及较高的机构认可度。若在此层级实现结算机制的无故障运行，未来向监管机构与市场参与者论证扩大合格资产范围时将更具说服力。
当前方案尚未涉及公链接入、零售参与或跨境代币化结算等问题，这些议题仍处于试点范围之外。监管机构批准的是现有市场架构内的机构级代币化结算基础设施，而更广泛的链上股权市场建设仍需更长时间的探讨。
