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比特币在震荡中寻求方向
尽管全球股市持续十天的上涨势头有所放缓，比特币(BTC)仍在尝试寻找明确方向。尽管出现短期调整，但衍生品市场指标已侦测到“空头头寸过度拥挤”的信号，市场波动性扩大的可能性随之上升。
主要加密货币价格走势
截至17日亚洲交易时段早盘，比特币(BTC)交易价格约在74,700美元附近，24小时内下跌0.4%。然而，其周涨幅仍维持在3.5%。同期，以太坊(ETH)价格报2,327美元，日内下跌1.4%，但周涨幅达6%，在主要加密资产中表现最为强劲。XRP维持在1.43美元，周内上涨6.4%；Solana(SOL)报87.67美元，上涨2.7%；BNB报629.89美元，微涨0.7%；狗狗币(DOGE)则报0.0976美元，周内录得5.6%的涨幅。
全球金融市场与地缘政治因素
全球金融市场在触及高点的压力下稍作喘息。MSCI全球指数在前一日创下历史新高后，在亚洲市场微跌0.1%，而标准普尔500指数同样刷新了纪录高点。另一方面，布伦特原油价格下跌1.2%，至每桶98.20美元。
市场分析认为，油价下跌与有关地缘政治紧张局势可能缓和的言论有关。有消息称，伊朗已同意放弃核开发、转移核材料并重新开放霍尔木兹海峡，但伊朗方面尚未予以正式确认。
此外，以色列与黎巴嫩之间为期十天的停火协议单独宣布，也进一步提升了地缘政治紧张局势缓和的预期。市场对此反应积极，迅速削减了战争风险溢价，尽管停火进展的实际程度可能被夸大。目前油价仍处高位，霍尔木兹海峡也尚未完全恢复正常。
市场结构变化与多空博弈
相较于价格本身，当前市场更关注结构性的变化。近期比特币永续期货的资金费率已跌至2023年以来的最低水平，进入了“深度负值”区间。
资金费率为负意味着空头头寸持有者正向多头头寸持有者支付费用，这表明市场过度偏向于看跌押注。
有分析师指出，当前资金费率水平显示市场处于过度的空头状态。若比特币价格转而上涨，可能引发大规模空头头寸平仓，从而急剧加速上涨势头。甚至提出了在未来30至60天内，比特币价格可能上探125,000美元的可能性。如果以大型机构为主导的买盘压力持续，可能导致空头头寸连环清算的“空头挤压”现象发生。
链上数据的不同视角
另一方面，链上分析提供了不同的解读。根据“真实市场平均价格”指标分析，当前活跃投资者的平均买入成本高于现价，这意味着相当一部分投资者处于亏损状态。
以此指标衡量，比特币价格长期低于该平均线的时期，与2018-2019年的熊市以及2022-2023年行业危机时期相重叠。彼时的最大跌幅分别达到了57%和56%。
市场前景展望
总而言之，当前市场同时存在相互矛盾的两种信号。衍生品市场过度的空头头寸可能引发短期内的价格飙升，而处于亏损状态的投资者持仓则可能在价格上涨时转化为抛售压力。
比特币的后续走向，最终可能在很大程度上取决于宏观变量的发展，例如相关国家间停火能否延长。若地缘政治风险得到缓解，上涨动能或得以延续；反之，若不确定性再度凸显，市场波动性扩大将不可避免。
