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美国证交会首推加密资产分类指引 明确监管框架释放信号
美国证券交易委员会首次发布了将加密资产按类别划分、并明确各类别适用法律体系的“解释性指引”。该指引由SEC与商品期货交易委员会共同发布，旨在消除长期以来压制市场发展的监管不确定性。
此次指引于当地时间17日公布。不过，其并非立即具有法律约束力的“新规”，更多被视为SEC为未来正式制定规则定调方向。SEC近期已与CFTC达成正式合作协议，承诺将以“紧密伙伴”关系共同应对包括虚拟资产在内的多个行业。
SEC主席保罗·阿特金斯通过此次“代币分类体系”解释指引，明确表示“大多数加密资产本身并非证券”。这被视为直接填补了前任主席加里·根斯勒主政期间，SEC因回避定制化政策而留下的空白。
阿特金斯在声明中指出：“历经十多年的不确定性后，此次解释将使市场参与者清晰理解委员会在联邦证券法下如何处理加密资产。”SEC领导层更替的背景也备受市场关注。阿特金斯是由前总统为推动“亲加密”政策而任命的人选，市场普遍预期SEC的监管方式可能从“执法主导”转向“规则主导”。
代币分四类 仅“数字证券”属证券法管辖
SEC与CFTC共同提出的解释指引核心在于，从法律角度将代币大致分为四个类别。阿特金斯说明：“证券法的适用对象仅有一个资产类别，即‘数字证券’。这是现有证券以新技术形式实现的产物。”他补充道：“这一划分使SEC回归其根本使命与法定权限，即保护证券交易中的投资者。”
指引着重广泛定义了数字商品、数字收藏品、数字工具、稳定币及数字证券等类别。同时，对于空投、协议挖矿、协议质押、非证券加密资产的封装等争议问题，也明确了证券法的适用方式。
值得关注的是，SEC在承认对数字证券管辖权的同时，也限定了其“范围”。SEC明确表示，空投、协议质押及协议挖矿不纳入数字证券的规制范围。鉴于业内长期担忧相关争议行为可能一概落入证券监管网络，此次表述被视为向市场传递了重要信息。
投资合同地位非永久 监管现灵活空间
SEC重新梳理了数字资产构成证券的条件。若发行方将特定数字资产表现为对“共同事业”的投资，并承诺基于经营努力获得收益，则该资产可能构成投资合同性质的证券。
但SEC划定了界线：即使被归类为投资合同，其地位也非永久不变。指引指出，投资合同可在“发行方履行声明或承诺，或未能履行时”终止，自此可能不再受证券法规制。这相当于在正式文件中为代币依据流通状况与网络成熟度变化而改变“证券属性”的判断留下了空间。
阿特金斯在数字商会主办的“DC区块链峰会”上亲自介绍该指引时表示：“我们不再是‘证券与万物委员会’。”现场加密行业人士报以热烈掌声，这被视为行业对SEC扩张管辖权长期警惕情绪的集中反映。
阿特金斯在同一场合透露，SEC计划在“一两周内”启动正式规则制定程序。他在回应媒体询问时提及，未来公布的提案可能超过400页，并包含为加密企业设想的“创新豁免”方案。监管机构可能考虑对合规能力不足的初创企业或实验性服务，在一定条件下灵活适用监管要求。
CFTC主席迈克·塞利格表示：“美国的建设者、创新者和企业家们在联邦证券法与商品法下等待加密资产地位的明确指引已太久。”他确认CFTC也已签署相同的代币分类体系，强调这是两家机构协同推动监管“协调化”的一部分。
塞利格补充道：“如今信号已很明确：在美国进行建设吧。”此言反映出随着监管清晰度提高，开发人才与资本可能流入美国的所谓“在岸回流”预期。
但阿特金斯也明确指出，亲数字资产的政策转变若要持续，最终仍需国会立法。这意味着即使SEC通过解释指引和规则制定指明方向，其基调仍可能随政权或主席更迭而动摇，必须以“法律”形式固定下来。
阿特金斯在活动后告诉记者“系好安全带”，并表示包括数字资产在内的数十项附加提案正在准备中。从市场角度看，此次SEC与CFTC的联合指引并非终点，很可能成为美国监管框架正式重构的起点。
