台积电（TSM）股价观察：英伟达超越苹果，成为其第一大客户，缔造历史性转变_新闻

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台积电（TSM）股价观察：英伟达超越苹果，成为其第一大客户，缔造历史性转变

2026-03-19 19:51:33

核心要点

台积电的业务模式已发生根本性转变——人工智能处理器现已超越智能手机，成为其最主要的收入来源。英伟达以约占总收入19%的份额占据最大客户地位，超越了苹果17%的占比。公司二月营收达新台币3176.6亿元（约合101亿美元），同比增长22.2%。2026年前两个月业绩较去年同期增长近30%，创下公司史上最强劲的开年纪录。台积电股票目前交易于约23倍远期市盈率，分析师给出的平均目标价为423.50美元，这意味着潜在上涨空间超过24%。

业务结构的历史性转变

过去十余年间，苹果一直主导着台积电的生产节奏。每年秋季都会带来海量的iPhone芯片订单，而这家半导体巨头也始终围绕库比蒂诺的需求规划其运营。这一篇章现已彻底落幕。人工智能处理器已正式取代智能手机，成为台积电运营的核心支柱。行业观察家将此转变称为"英伟达翻转"。截至2025年底，英伟达已成为台积电的最大客户，占据其总营收约19%，以微弱优势取代了占比17%的苹果，使其退居次席。这家GPU制造商的订单已排至2027年，总额超过950亿美元。

这远非普通的客户结构调整，而是标志着根本性的业务转型。相较于移动芯片，人工智能加速器具有更优越的经济效益。这些芯片需要更大的晶粒面积、更复杂的工艺以及尖端的晶圆基板芯片封装技术——台积电在这一领域已基本形成垄断。为英伟达布莱克韦尔平台或即将推出的鲁宾架构生产的每一片晶圆，其利润率都显著高于智能手机处理器。苹果主导的时代注重规模，而英伟达引领的新阶段则更强调价值。

财务数据印证转型

财务数据验证了这一转型。台积电二月份合并营收达到新台币3176.6亿元（约101亿美元），较去年同期增长22.2%。历史上，二月通常是表现最弱的月份之一，受节后放缓及农历新年工厂停工的影响。但今年这一规律被完全打破。在传统淡季创下了前所未有的业绩表现。2026年首两个月业绩较2025年同期增长近30%，创下公司历史上最强劲的一二月组合纪录。

传统半导体需求遵循可预测的消费模式——强劲的假日季度过后往往是疲软的冬季月份。这种周期性正在消失。人工智能基础设施投资不受季节性波动影响。英伟达、博通及主要云基础设施提供商持续处于激烈竞争中，要求台积电工厂提供最大的芯片产出。台积电的3纳米和5纳米产能已完全饱和。向2纳米技术的过渡进度超出预期，制造良率已达65-75%，在先进制程开发的早期阶段表现出色。为维持这一势头，台积电已将2026年资本支出提高至560亿美元。