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策略终止大规模增持趋势，本轮仅购入1031枚比特币
本次小额购入恰逢比特币价格震荡下行，已跌至6.8万美元区间。策略方在比特币失守7万美元关口前，以每枚74,326美元均价增持1,031枚比特币，总计支出约7,660万美元。截至2026年3月22日，其持有总量达762,099枚比特币，累计成本约576.9亿美元，单枚平均成本75,694美元。
活跃购币周期后的策略调整
此次小额增持出现在连续两周通过优先股融资进行大规模收购之后。根据历史模式，策略方通常在每月内安排一到两周进行万枚级别的大额增持，其余周度采购量则介于592至3000枚比特币之间。尽管市场对本次采购有所预期，但较小的增持规模引发了市场对其执行能力的疑问。
筹资模式是否生变？
此前两周通过优先股融资实现的大规模增持，分别达到17,994枚和22,337枚比特币。该优先股因提供11.5%的月股息而受市场青睐。策略方曾实现连续两周优先股交易价格维持在99至101美元区间，但上周整周交易价格始终低于100美元，导致新增优先股发行受阻。
在过去一周内，策略方未通过优先股进行融资，转而通过出售价值7,650万美元的普通股完成筹资。值得注意的是，前周是策略方优先股交易量罕见超过普通股的周期之一。虽然三月优先股交易活跃度达到峰值，但其仍依赖股权融资完成必要收购。
市场前景与结构性挑战
普通股价格现报135.66美元，在股权稀释背景下保持相对稳定。然而若优先股渠道持续受阻，增持速度可能放缓，同时已获批的普通股融资额度也将逐步消耗。
分析人士指出，三月除息截止日是此前优先股抢购热潮的重要推手。优先股市场恢复可能需要长达10天时间，这意味着下周可能出现更大规模的比特币收购。据透露，优先股二级市场目前具备最高2亿美元的流动性支持，其当前有效股息率达11.56%，这也再度引发市场对策略方持续偿付能力的关注。
行业动态与潜在风险
多家企业近期仍在持续增持比特币，包括奋斗资本、美国比特币公司、双子空间站与资本B等机构。然而策略方是目前唯一保持定期融资购币的企业，其对优先股的过度依赖让人联想到早期使用的可转换优先股工具。虽然这些工具已多月未发行，但仍持续增加着策略方的股息支付压力。
