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上个月市场进入防御阶段，出现了机构资金从比特币和以太坊流出，转向稳定币的流动趋势。
资金流向转变：从风险资产到稳定币
根据相关数据，从二月至三月初，比特币和以太坊分别录得约96亿美元和32亿美元的净流出。这表明机构投资者正在减少对风险资产的敞口，转向更为保守的资产配置。同期，稳定币则获得了约62亿美元的净流入，其走势与整体市场相反。分析指出，此次资金转移的性质更偏向于向美元计价的链上资产进行防御性再配置，而非风险偏好的复苏。
机构资金流出现部分缓和迹象
在ETF及机构资金流方面，出现了一些恢复迹象。比特币ETF与企业财务资产配置的资金流向分别转为约28,000 BTC和46,800 BTC的净流入。以太坊方面，ETF资金流接近约46,500 ETH的中性水平，企业财务配置也稳定在约295,800 ETH。然而，这些变化尚处于早期阶段，难以据此判断机构整体信心已恢复。
DeFi市场持续面临资金外流
去中心化金融市场延续了资金外流的局面。基于以太坊的总锁仓价值在二月一个月内最大减少了约237亿美元，资金正从流动性供应和链上收益策略中撤出。进入三月后虽显现部分企稳迹象，但自去年八月以来的下降趋势依然持续。这表明市场对DeFi收益与风险比的信心减弱，整个生态系统的流动性深度正在变浅。
CME基差收益收窄 降低策略吸引力
与此同时，芝加哥商品交易所的期现基差收益率进一步下降，削弱了市场中立策略的吸引力。机构利用现货与期货价差获得的收益减少，这是杠杆缩减、期货需求放缓以及资产负债表利用率下降共同作用的结果。这一趋势表明，自去年八月开始的基差收缩态势延续至今年初。
市场整体处于防御与观望阶段
综上所述，当前市场正处于资金从风险资产撤出、转向稳定币的防御阶段。虽然部分领域出现了机构资金流入的恢复迹象，但整体投资情绪仍被评估为处于萎缩状态。
