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关键要点
过去一周，比特币每日超过10万美元的交易笔数仅为6417笔。
当前供需状况出现显著恶化。
依据白银信号，比特币可能随后上涨414%。
比特币交易价格为71，203美元，周内下跌4%。
比特币巨鲸活动已降至多年来最低水平。大型持有者并未抛售，但也没有买入。他们正在观望，而链上数据清晰地显示了这种停滞已变得多么不寻常。
当前时刻值得审视的原因并不仅仅是价格水平。它源于三者的结合：市场处于停滞模式、一位分析师一个月前就已警示的供需恶化，以及一个在历史上每次比特币大涨前都会出现的跨资产信号。三者同时存在，却指向不同的方向。
巨鲸归于沉寂
根据Santiment数据，过去一周比特币每日超过10万美元的交易笔数仅为6417笔，为2023年9月以来的最低读数。每日超过100万美元的交易笔数为1485笔，是2024年10月以来的最低水平。这两个数字均较2025年牛市期间的活动水平显著回落。
Santiment明确指出这意味着什么，以及不意味着什么。巨鲸活动低迷本身并非看涨或看跌信号。它表明聪明钱目前与散户持有者处于相同境地。围绕《清晰法案》的政策不确定性以及未解决的全球宏观状况，使得大资金不愿在任一方向上做出承诺。市场缺乏引领，正处于空转状态。
大型持有者不活跃的市场，其下一次重大变动更可能来自外部催化剂，而非有机的积累或派发。这正是比特币当前的处境。
这种机构的谨慎态度在链下数据中也清晰可见。
比特币ETF资金流在3月24日转为负值，录得总计6660万美元的净流出。富达的FBTC领跑抛售，赎回额达4530万美元，其次是Bitwise的BITB（1660万美元）和贝莱德的IBIT（470万美元）。其他发行商资金流大体持平。巨鲸在链上没有动作，机构产品在链下遭遇赎回。相同的犹豫情绪在两条渠道同时显现。
供需警示
ETF数据表面上反映的情况，得到了底层供需数据的确认。
CryptoQuant分享的一项分析追踪了自3月中旬以来比特币的供需失衡状况，指出当前状况出现显著恶化。失衡已经加剧，且恶化速度正在加快。更具体地说，当前的状况不同于以往冲击后出现的渐进复苏模式，反而类似于比特币在8万至9万美元区间交易时的形态，而那段时间之后往往伴随进一步的下跌。
该分析师承认，潜在底部形成的条件正在酝酿，数项数据点支持这一判断。但驱动实际趋势反转所需的流动性尚未出现。短期的价格反弹可能带来乐观情绪。分析师的评估很明确：在流动性状况改变之前，这些反弹更可能是多头陷阱，而非真正的反转。
这并非预言将进一步大幅下跌，而是警告不要将短期走强视为更大趋势的确认信号。
白银信号
在此谨慎背景下，分析师Merlijn The Trader提出了一个得出不同结论的跨资产框架。该论点围绕白银的价格周期及其与比特币的历史关系展开。
2016年，白银见顶。随后比特币上涨了2309%。2020年，白银再次见顶。比特币随后上涨了482%。如今在2026年，白银价格再创历史新高。基于相同的模式，Merlijn预测比特币将上涨414%。三次实例，无一例外。
确认水平是7万美元。若能守在该水平之上，信号将生效；若失守，则该模式需要更多时间成型。比特币目前交易价格高于该水平。
该信号与供需警示之间的张力，正是数据所揭示的真实情况。即便短期流动性状况仍不利，宏观跨资产信号仍可能有效。一个预示着市场长期走向，另一个则揭示了抵达目标前的过程。两者可能都对。
价格走势
截至发稿时，比特币在四小时图上的交易价格为71，203美元。从左至右观察图表，价格从3月中旬约7.4万美元的水平，经过一系列下跌，于3月23日跌至接近6.7万美元的低点。随后出现反弹，将价格推回7.15万美元上方，目前回落至当前水平附近。四小时图上的50周期移动平均线位于70，730美元，比特币目前交易价格略高于该均线。
相对强弱指数（RSI）为56.96，高于其52.74的平滑平均值。在四小时时间框架上，买入动量已上穿信号线。供需分析师警告短期反弹可能难以维持。而白银信号则表明宏观格局已经就绪。价格恰好守在7万美元上方，正是检验这两种观点的试金石。
两种信号，一个价格水平
很明显，数据信号好坏参半。
供需警示表明，反转的条件正在形成，但驱动反转的理由尚未出现。白银信号则指出，历史上每次比特币大涨前出现的宏观格局现已激活。巨鲸的不作为意味着，在外部因素迫使做出决定之前，大资金不会入场。
这三种解读共同描绘了一个市场：已为重大变动做好准备，但尚未接收到触发它的催化剂。这个催化剂究竟是流动性改善、《清晰法案》得以解决，还是更广泛的宏观转变，是当前数据无法回答的问题。但可以确认的是，7万美元不仅仅是一个技术位。它是看涨叙事得到证实还是被推迟的分界线。
