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尽管比特币在美国-以色列与伊朗的战争爆发后成功保持上涨态势，但期权交易的最新数据显示投资者仍心存忧虑。
自2月28日战争开始以来，黄金价格已下跌15%，截至发稿时报每盎司4,504美元。而比特币则在3月25日前上涨近12%，突破71,500美元。
然而，由于价值141.6亿美元的比特币期权于3月27日在Deribit交易所到期，比特币价格在发稿时回落至66,179.23美元。
尽管如此，比特币自战争爆发以来仍累计上涨4%，而黄金则下跌15%。这意味着尽管加密货币在战争期间表现相对优于黄金，比特币交易者仍未转向乐观。
理解比特币期权
期权是赋予投资者不同类型权利的合约。看涨期权允许持有者在设定时间内以特定价格买入资产，而看跌期权则赋予持有者在给定时期内以特定价格卖出资产的权利。
假设比特币价格为70,000美元。若您认为BTC将上涨，可支付权利金购买一份一个月后以70,000美元买入的看涨期权。若价格涨至80,000美元，该期权允许您以70,000美元买入BTC，获得10,000美元利润（需扣除权利金）。但如果价格未上涨反而跌至60,000美元，您可放弃行权，仅损失权利金。
看跌期权则恰好相反。假设比特币交易价为70,000美元，若您预计价格将进一步下跌，可支付权利金购买一份一个月后以70,000美元卖出BTC的看跌期权。若价格跌至60,000美元，您可通过期权以70,000美元卖出并获利10,000美元（扣除权利金）。但若价格上涨至80,000美元，您将放弃行权并损失权利金。
市场情绪转向谨慎
近期在Deribit加密货币交易所，比特币看跌期权的权利金需求已持续超过看涨期权需求。
这表明投资者对比特币下跌的押注多于上涨。OptionMetrics量化研究主管Garrett DeSimone指出，30天CME比特币隐含波动率偏斜是期权市场的关键指标，反映了价外看跌期权相对于价外看涨期权的溢价程度。当期权行权无法盈利时即为价外状态，只有当价格朝预期方向波动时（无论看涨或看跌），期权才具有价值。
DeSimone表示，当偏斜值为正时（当前已持续数月），投资者会支付相对更高的溢价来对冲比特币暴跌风险，这反映出交易者的负面情绪。简而言之，偏斜值为正表明投资者更担忧比特币暴跌而非期待上涨，因此愿为崩盘保险支付额外费用。
他进一步补充：“自2025年第四季度以来，由于市场担忧关税升级、美联储进一步降息预期减弱，比特币从约126,000美元的历史高点急剧回落，导致偏斜值持续攀升。”实际上，10月10日前总统特朗普的关税冲击正是引发抛售的主因。
期权限制放宽是否引发中心化风险？
纽约证券交易所旗下平台NYSE Arca和NYSE American近期提交规则变更，拟取消比特币和以太坊ETF期权25,000份合约的头寸与行权限制。DeSimone被问及此举是否会因大型机构无限交易而加剧市场中心化、违背加密领域去中心化原则时回应称，理论上该决定不会导致比特币市场中心化。他解释称，比特币ETF属于衍生品层级而非“直接持有BTC”，因此放宽限制不会引发市场中心化。
截至发稿时，比特币与以太坊分别报65,783.23美元和1,977.16美元。
