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关键要点
在2月28日美以联合军事行动后，比特币全网算力下降近6%，数周内全球约6-8%的挖矿能力因此中断。由特朗普支持的美国比特币公司目前持有7,000枚比特币。MARA控股为向人工智能基础设施转型筹集资金，出售了15,133枚比特币，价值约11亿美元。摩根大通与摩根士丹利共同为核心科学公司提供了10亿美元债务融资，支持其从比特币挖矿向人工智能数据中心托管服务转型。
2026年3月，比特币挖矿行业同时面临来自两个方向的压力：一夜之间冲击全球算力格局的地缘政治事件，以及业内大型参与者基础设施部署策略的结构性转变。这使该行业陷入一场真正的身份危机，而华尔街正积极为此转向提供资金支持。
伊朗冲击：当算力遭遇地缘政治
2月28日，美国与以色列在伊朗展开联合军事行动。数周内，对比特币网络的影响已清晰可测且影响显著。根据彭博社加密货币与数字资产策略师的分析，伊朗约占全球比特币算力的6-8%。这一数据的特殊性在于伊朗挖矿业的构成：其约70%的挖矿活动由军方主导。这意味着军事行动对能源基础设施的破坏，以及军事重心向防御的转移，直接且迅速地冲击了挖矿能力。
2025年4月至2026年3月的全网算力走势图清晰显示了此次冲击的影响。比特币全网算力在2025年上半年稳步攀升，于10月前后达到超过120,000 TH/s的峰值，随后开始逐步下滑。进入2026年初，算力下降急剧加速：从12月的约110,000 TH/s降至3月底的约100,000 TH/s，为近一年来的最低点。军事行动后近6%的算力收缩，是该时期内由单一原因导致的最陡峭下跌。
该图表还揭示了一个日益扩大且令人担忧的现象：算力与价格走势出现分化。直至2025年中，比特币市场价格与全网算力大体同步波动——币价上涨为矿工增加投资提供了理由。但从2025年10月起，这种关联被打破。币价见顶回落，而算力仍维持高位，这意味着矿工在币价下跌的环境中仍在投入更多算力。到2026年初，两条曲线双双下行，但价格下跌更快、幅度更大，全面压缩了矿工的利润空间。
算力下降本身并不威胁网络安全。比特币的难度调整机制将向下修正以作补偿，使剩余矿工更易于挖掘区块。但此次事件暴露了一个被投资者低估的事实：全球相当一部分比特币算力依赖于单一国家的军事基础设施，这种集中度带来的地缘政治风险，是任何难度调整都无法完全消化的。
行业如何应对？
在此背景下，2026年3月比特币挖矿领域最重大的进展并非算力下降，而是行业巨头正加速从比特币挖矿转向人工智能基础设施的进程，以及华尔街为此转型提供融资的速度。
MARA控股（前身为马拉松数字）曾是矿业内最著名的比特币增持倡导者之一，如今却执行了最急剧的战略逆转。该公司在三周内出售了15,133枚比特币（约合11亿美元），以回购可转换债券并资助人工智能基础设施建设。此次出售标志着其彻底放弃了长期坚持的比特币增持策略，这一策略曾历经多个市场周期。其传递的信息明确无误：当人工智能基础设施能提供更具可预测性的收入模式时，矿业公司在资产负债表上持有比特币所带来的资本结构风险已不再合理。
核心科学公司的发展轨迹以不同数字讲述了相同的故事。这家于2024年脱离破产保护的公司，在3月5日获得摩根士丹利5亿美元融资后，又于3月23日根据其现有信贷安排获得了摩根大通5亿美元的融资承诺。目前已获融资承诺总额达10亿美元，利率为SOFR加250个基点，实际利率约6%至7.8%。资金将用于在得克萨斯州、佐治亚州和北达科他州的数据中心建设、设备采购、不动产及电力容量扩张，目前已获得超过1300兆瓦的合约电力。
融资速度之快值得关注。两家一线银行在短短18天内，向一家刚脱离破产仅一年多的公司提供总计10亿美元的非稀释性债务，这并非寻常的资本市场活动。它反映了机构经过深思熟虑后下的赌注：从挖矿转向人工智能基础设施的路径是真实、可盈利且值得大规模融资的。核心科学公司计划在2026年清算其大部分剩余的比特币储备，以彻底完成转型。
密码矿业公司为同一趋势增添了另一个数据点。该公司与一家投资级超大规模租户签署了为期15年的数据中心园区新租约，并以此前与亚马逊云科技等公司在2025年达成的协议为基础。同时，该公司还获得了一笔最高2亿美元的银团循环贷款（并可选择额外增加5000万美元），以支持营运资金和业务增长。
并非所有参与者都朝着同一方向前进。在部分上市矿企转向人工智能基础设施的同时，另一些公司则加倍投入比特币增持。由特朗普家族支持的美国比特币公司近期披露，其比特币储备已达7,000枚，自2025年9月在纳斯达克上市以来增长了约两倍。该公司联合创始人兼首席战略官将这一策略描述为“积累机器”，结合了折价挖矿与纪律性购买。该策略与MARA控股、核心科学公司等同行形成直接对比，后者正通过减少比特币敞口来为基础设施转型提供资金。
这种分歧凸显了挖矿行业内部日益扩大的分化：一条路径聚焦于转型为人工智能和数据中心运营商，另一条路径则仍将比特币积累作为核心商业模式。
对比特币挖矿意味着什么
经历2026年3月后，行业的结构已与之前大不相同。那些围绕比特币积累构建商业模式的公司正在平仓这些头寸，将资本重新部署到无论比特币价格如何都能产生收入的基础设施中。而仍致力于纯挖矿业务的公司，则在一个刚刚失去重要算力份额、且价格环境已受地缘政治不确定性影响的网络中继续运营。
这并不意味着比特币挖矿已过时。网络的难度调整将弥补伊朗算力的缺失，拥有廉价电力的资本充足矿商仍可维持可行利润，且比特币价格的复苏也可能迅速改变局面。但从行业规模最大、运营最成熟的参与者所释放的方向性信号来看，结论是明确的：当华尔街提供10亿美元资助你从挖矿业务转型时，理性的选择就是接受这笔资金。
