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比特币上涨动能减弱 需求放缓信号显现
比特币未能延续上升势头，在箱体区间上沿反复遇阻回调，需求放缓信号日益明显。
箱体上沿突破屡次失败 杠杆清算信号扩大
比特币在三月初期展现了相较于股票、能源及大宗商品更为稳健的走势，形成了高点与低点逐步抬升的上升结构，但其波动范围主要局限在64000美元至72000美元的箱体区间内。
近期，比特币多次尝试突破箱体上沿均告失败，伴随着市场波动性加剧，价格再度下探三月初的起始价位67035美元。随后虽一度反弹至72000美元附近，但未能站稳，转而下跌，目前交易于本月初始价格水平附近。
分析指出，在上涨后期建立的杠杆头寸正面临清算或止损，这导致了价格出现回调。
七万美元上方买盘消退 现货需求出现空白
比特币本周初从67870美元启动，最高升至71843美元，随后急速下挫至65525美元，跌幅达8.8%。这表明，尽管宏观环境相对有利，但市场主要由杠杆清算所主导。
报告进一步说明，每当价格接近箱体区间上沿，现货需求便会显著减弱，买入需求迅速蒸发。三月二十三日的上涨行情主要由空头清算推动，此后即便有新开多头头寸流入，现货卖压依然占据上风。
地缘风险“催化剂失效” 引发价格重新调整
关于和平谈判及短期停火的预期曾短暂提振市场情绪，但随着相关预期迅速落空，价格跌破了此前由事件驱动形成的支撑位，呈现出典型的“催化剂失效后的价格重估”走势。
分析认为，地缘风险已超越短期事件范畴，转变为结构性变量，但比特币并未展现出市场此前预期的、作为价值储存工具的溢价。
ETF资金流向逆转 机构减持信号浮现
ETF资金流向清晰地反映了市场结构的变化。在三月十日至十七日连续五个交易日录得约9.947亿美元净流入后，资金流向出现急剧逆转。
三月十八日至二十日连续三个交易日出现共计3.057亿美元资金流出。三月二十三日至二十七日期间，净流出总额进一步扩大至2.963亿美元。特别是临近周末，流出规模显著增加。
报告特别指出，仅单日即流出21.5亿美元的现象，不应简单视为赎回，更可能被解读为机构投资者在有意缩减仓位。
AER指标暴跌75% 需求结构发生“质变”
链上指标同样清晰地显示出需求正在放缓。一项关键指标的14日移动平均值目前已降至1.3倍，较二月末的5.3倍骤降约75%。
该指标用于衡量市场需求（如ETF和机构购买）对挖矿新产比特币的吸收程度。数值越高，表明市场需求对供给的吸收能力越强。通常，数值高于5倍被视为投机性积累阶段，1至3倍为被动吸收阶段，低于1倍则意味着供给过剩。
尽管当前市场仍处于被动吸收区间，但平衡状态极其脆弱。这一急剧下跌是六周以来首次出现，意味着市场需求的性质已从积极的积累转变为被动的吸收。
目前该指标维持在1.3倍水平，这意味着仅需出现一两次ETF资金净流出，便可能使其跌至1倍以下，进而导致供给超过需求的结构性下行压力。
报告警告，若该指标跌破1倍，可能意味着结构性需求不足，比特币将面临跌破箱体区间下沿的压力。不过，报告也补充说明，这并非基准情景，更可能发生在宏观环境恶化，例如出现滞胀或利率上调等情况下。
