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第一季度比特币内部需求显著萎缩
分析指出，尽管机构买盘持续，但不足以完全吸收个人投资者、大型持有者及矿工的抛售压力。
净需求呈现负值
数据显示，比特币的30日净需求为-6.3万枚。同期现货ETF与策略基金分别买入约5万枚和4.4万枚，但个人投资者、原有大户及矿工等群体总计出售约15.7万枚。
大户行为发生转变
持有1000至1万枚比特币的大型投资者已从市场最大买家转变为最大卖家。过去一年中，这类投资者累计释放约18.8万枚比特币。而持有100至1000枚的中型投资者虽仍维持买入态势，但其买入增速自去年10月以来已放缓超过60%。
市场尚未进入完全底部阶段
比特币现货价格在6.7万至6.8万美元区间交易，较加权平均成本价5.4286美元高出约21%。分析认为，多数持有者仍处于盈利状态，市场难以判定已进入完整底部阶段。
市场情绪与资金流向出现背离
恐惧贪婪指数持续处于8-14的极端恐惧区间，但3月比特币ETF净流入额超过10亿美元。然而，交易所溢价指数持续为负，显示美国机构需求仍有限制。
地缘因素加剧波动性
报告指出，地缘紧张局势加剧了价格波动，市场整体呈现观望态势，需求逐步减弱，而非恐慌性抛售。
跌幅相较历史周期收窄
比特币自去年10月高点下跌约47%，但相较于2013年与2017年周期中超过85%的深度回调，本次调整幅度有限。这表明随着市场成熟，波动性正逐渐缩小。
未来关注新资金路径
未来变量包括低成本比特币ETF的批准进展，以及通过优先股产品持续买入的可能性。分析认为，这些新资金流入渠道能否持续吸纳个人与大户的抛压，将是短期价格支撑的关键。
