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主要交易所加速引入“24小时交易”制度，市场结构面临重构
随着主要交易所纷纷着手推行“24小时交易”，市场结构本身正受到冲击。专家预计，最大的变革将不是针对投资者，而是“中介机构”。
纽约证券交易所、纳斯达克、芝加哥商品交易所、芝加哥期权交易所等美国主要交易所近期均在推进引入24小时交易机制。纽约证交所已向美国证券交易委员会正式提交批准申请，纳斯达克也公布了相关计划。芝加哥商品交易所正为2026年推出“加密货币期货”的24小时交易做准备，而芝加哥期权交易所则已扩大了近乎24小时的衍生品交易。
中介角色弱化，价格形成机制面临挑战
量化经济公司首席执行官马蒂·格林斯潘指出：“24小时交易的最大受益者是交易员，最大受损者则是中介机构。”这意味着，在传统市场休市期间由部分经纪商掌握定价权的结构将被削弱。
他特别指出，在开盘初期的价格形成过程中，“部分机构会通过设定价格引导止损订单，从而获利”。若在周末或市场收盘后发生重大事件，市场重新开市时价格扭曲的可能性将会增大。
流动性不足与监管缺失加剧市场波动
此类问题也源于结构性因素。常规交易时段结束后，流动性急剧下降，价格波动容易被放大。纽约证券交易所经纪商乔·登特表示：“随着市场参与者减少，买卖价差扩大，价格扭曲的可能性也随之增加。”
根据加州大学伯克利分校与罗切斯特大学的联合研究，盘后交易的价格发现功能相较于常规交易时段“显著低效”。交易量下降和薄弱的订单簿被认为是主要原因。
此外，一项学术研究也确认了在开盘前提交大量订单随后取消，从而扭曲价格的“幌骗”行为案例。这种扭曲的价格在常规交易开始后会恢复正常，但早期进入的投资者可能蒙受损失。
监管机构已关注相关问题
美国监管机构已意识到这些问题。美国证券交易委员会曾在2025年对利用虚假订单进行市场操纵的案件进行制裁，金融业监管局也在2026年的报告中指出对盘后交易的监控存在不足。
为个人投资者带来机遇与平等
尽管如此，有评价认为24小时交易可能构建对个人投资者更有利的结构，因为它消除了市场关闭期间无法应对的传统局限。
尤其是在以新闻应对速度为核心的数字交易环境中，“最快算法获胜”的格局已然形成。个人投资者虽然在速度竞争中处于劣势，但至少在“市场准入本身”上将获得更平等的条件。
实际上，基于区块链的去中心化交易所Hyperliquid因支持周末交易黄金、原油、股票指数等产品，其交易量已大幅增长。近期，其周衍生品交易规模突破5000亿美元，单日收入达160万美元。
交易所的直接利益与市场结构演变
若24小时交易完全落地，交易所将获得扩大手续费收入的直接利好。同时，以经纪商为中心的价格决定结构可能会逐渐弱化。
然而，担忧依然存在：如果流动性薄弱和监管空白的问题未能完全解决，可能会出现新形式的市场扭曲。
最终，“永不停止的市场”预计将在为投资者提供更多机会的同时，成为推动整个市场结构重组的试验场。
常见问题
问：实现24小时交易后，市场会更公平吗？
问：为何盘后交易价格波动更剧烈？
问：个人投资者实际应考虑何种策略？
